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宏观周报总结（2014.12.8）

核心内容

2014年12月8日发布的宏观周报，重点分析了2015年中国经济增长目标、短期经济增长与通胀趋势、货币市场利率变化、重要政策动向及国际经济形势。报告由分析师郝大明撰写，提供了对宏观经济走势的判断与展望。

主要观点

1. 2015年经济增长目标或下调至7%

• 中央政治局会议作为中央经济工作会议的“预备会”，明确将2015年经济增长目标定为7%。
• 2014年经济增长速度预计在7.4%左右，低于7.5%的下限，因此下调目标是合理的。
• 市场已充分预期目标下调，因此对市场影响不大。
• 实际增速可能略高于目标。

2. 短期经济增长继续放缓

• 11月工业生产增速小幅放缓，12月第一周经济增长继续放缓。
• 6大发电集团日均耗煤量同比下降15.2%，表明工业活动趋缓。
• PMI及生产指数下滑，百城房价继续下跌，反映经济短期承压。

3. 短期通胀小幅上涨

• 11月CPI同比上涨1.6%，与10月基本持平。
• 12月第一周农产品、菜篮子产品批发价格指数环比上涨1.36%和1.67%。
• 食用农产品市场价格小幅上涨，但猪肉、羊肉、鸡蛋等价格略有下降。

4. 货币市场利率收盘低，但均价偏高

• 上周央行公开市场操作净投放300亿元，连续3周净投放。
• 1天期同业拆借利率和债券质押回购利率上周五均低于前周五，但全周平均利率略高于前一周。
• 7天期同业拆借利率和债券质押回购利率全周平均小幅上涨。

关键信息

重要政策动向

1. 农村土地制度改革
   中央全面深化改革领导小组审议通过《关于农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点工作的意见》，强调维护土地公有制、耕地红线和农民利益。

2. 自由贸易区建设
   中共中央政治局就加快自由贸易区建设进行集体学习，提出加快实施自由贸易区战略，推动更高水平对外开放。

3. 自主创新政策
   国务院常务会议部署推广中关村试点政策，加快国家自主创新示范区建设，支持“大众创业、万众创新”。

4. PPP示范项目
   财政部公布30个PPP示范项目，总投资约1800亿元，涵盖供水、供暖、交通、新能源等多个领域。

5. 沿海核电工程
   发改委透露今明两年将启动沿海核电工程，推动清洁能源发展。

6. 理财资金直接投资
   银监会允许理财资金直接投资，但投资股市门槛未变。

7. 金融市场改革
   国泰君安证券获准经营结售汇业务，标志着券商参与外汇市场迈出重要一步。

国际经济形势

• 美国经济

  • 11月非农就业新增32.1万，为近3年最高，失业率维持在5.8%。
  • ADP就业数据为20.8万，高于预期。
  • 制造业PMI终值降至54.8，为10个月最低；新订单和产出指数连续第三个月下滑。
  • 非制造业PMI上升至59.3，创纪录高位，显示非制造业扩张动能增强。

• 欧元区经济

  • 制造业增长停滞，新订单降幅创19个月最大，未来增长前景暗淡。
  • 综合PMI下修至16个月低点51.1，市场预期欧央行可能推出进一步宽松政策。
  • 德国、法国制造业PMI处于萎缩区间，意大利连续两个季度技术性衰退。

• 英国经济

  • 英央行维持基准利率在0.5%不变，债券购买规模维持3750亿英镑。

本周宏观事件关注点

• 12月10日将公布11月社融、货币信贷数据、CPI、PPI数据。
• 12月12日将公布11月工业增加值、投资和消费数据。
• 美国12月10日公布11月零售销售数据，12月12日公布11月PPI数据。

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%。
• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%。
• 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。

免责声明

• 郝大明为注册证券分析师，报告内容反映其研究观点，不构成投资建议。
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