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期权日报（20181218）总结

核心内容概览

本报告为2018年12月18日的期权日报，主要分析了50ETF期权合约的成交量、PCR指标、杠杆、隐含波动率、借贷利率以及上证50指数期货基差等市场指标，并探讨了当日的无风险套利机会。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：12月18日50ETF期权合约总成交量为1,536,671张。
• 认购与认沽合约成交：认购期权成交826,601张，认沽期权成交710,070张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为85.9%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期预期较为中性。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：认购期权的理论杠杆为正，认沽期权为负。
• 实际杠杆：实际杠杆与理论杠杆存在差异，近月合约的杠杆较大，虚值合约的杠杆也较高。
• 杠杆变化趋势：从近月到远月，认购和认沽合约的杠杆呈现递减趋势。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在22.5% - 23.5%之间，波动较大。
• 认沽期权ATM波动率：在18% - 21%之间，相对较低。
• 波动率趋势：整体呈现宽幅震荡，市场情绪较为波动。

4. 日内Borrow Rate（借贷利率）

• 借贷利率：隐含借贷利率在-8%左右，表明市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松。
• 市场流动性：当前市场流动性充足，投资者可较为轻松地进行融资融券操作。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡。
• 主力合约升水：当前主力合约升水约0.01%，表明期货价格略高于现货价格。

6. 无风险套利机会

• 正向箱体套利：12月18日出现年化收益达16.93%的正向箱体套利机会，盘口瞬间可容纳1个套利单元。
• 套利机会分布：
  • 当月：正向箱体套利年化收益2.98%，容量1；平价套利年化收益8.59%，容量16。
  • 下月：正向箱体套利年化收益16.93%，容量1；反向箱体套利年化收益14%，容量2。
  • 一季、二季：无明显套利机会。

关键信息

• 市场情绪：避险情绪升温，黄金板块受到市场青睐。
• 数据来源：华宝证券研究创新部，WIND。
• 风险提示：市场存在风险，投资需谨慎。
• 免责声明：报告内容基于公开信息，不构成投资建议或承诺，投资者应自行决策并承担风险。

总结

综上所述，12月18日50ETF期权市场成交量较高，PCR指标接近历史均值，表明市场短期预期偏中性。认购期权的理论和实际杠杆均较高，虚值合约与近月合约更具杠杆效应。隐含波动率和借贷利率均呈现震荡走势，市场流动性充足。同时，当日出现较为显著的正向箱体套利机会，年化收益达16.93%，具有较高的吸引力。投资者在把握套利机会的同时，也需注意市场风险，审慎决策。