2017-2017第一季度中国货币政策执行报告_65页-1mb

2017年第一季度中国货币政策执行报告总结

核心内容

2017年第一季度，中国经济保持稳中向好的态势，GDP同比增长6.9%，CPI同比上涨1.4%。中国人民银行继续实施稳健中性的货币政策，通过多种工具调节流动性，保持金融体系稳定，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。同时，加强宏观审慎管理，完善政策框架，促进金融支持实体经济和防范金融风险。

主要观点

• 货币政策效果显著：稳健中性货币政策在保持流动性基本稳定的同时，有效支持了经济结构调整和转型升级，推动了社会融资规模合理增长。
• 流动性管理精细化：央行通过“削峰填谷”策略，灵活运用逆回购、MLF等工具，维护了货币市场利率平稳运行。
• 利率稳中有升：贷款利率和外汇市场利率整体呈现小幅上升趋势，反映了市场供求变化和政策调控效果。
• 汇率运行平稳：人民币对美元汇率中间价保持平稳，CFETS人民币汇率指数有所下降，但整体仍保持稳定强势地位。
• 金融改革持续推进：包括存款保险制度、金融机构改革、外汇管理体制改革等，增强了金融体系的稳健性和市场效率。

关键信息

一、货币信贷概况

• 货币总量平稳增长：3月末M2余额160.0万亿元，同比增长10.6%；M1余额48.9万亿元，同比增长18.8%。
• 定期存款比重提高：人民币定期存款占比达82.8%，同比提升13.8个百分点。
• 贷款增长较快：人民币贷款余额110.8万亿元，同比增长12.4%；中长期贷款占比97.8%，显示信贷结构持续优化。
• 社会融资规模合理增长：3月末社会融资规模存量162.82万亿元，同比增长12.5%；表外融资增长显著，股票融资略有增长，企业债券融资减少。
• 贷款利率稳中略升：3月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.53%，较上年12月上升0.26个百分点。
• 人民币汇率平稳运行：CFETS人民币汇率指数为92.93，较上年末下跌2.00%；人民币对美元汇率中间价为6.8993元，较2016年末升值0.55%。
• 跨境人民币收付金额下降：第一季度跨境人民币收付金额合计1.68万亿元，同比下降29.5%。

二、货币政策操作

• 流动性管理：通过MLF、PSL等工具补充流动性，逆回购操作利率适度上行，保持流动性基本稳定。
• 定向降准：根据信贷支农支小情况，对部分银行实施定向降准，促进信贷投放。
• 宏观审慎政策：将表外理财纳入广义信贷指标，完善跨境融资管理，强化住房金融宏观审慎管理。
• 汇率市场化机制：继续完善“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”机制，增强汇率形成机制的市场化水平。
• 金融机构改革：推动开发性、政策性金融机构改革，完善存款保险制度，加强外汇管理。

三、金融市场运行

• 货币市场：交易量回升，利率上升；银行间回购和拆借市场活跃。
• 债券市场：债券发行增速回落，利率上升；国债收益率曲线整体上移，呈现平坦化趋势。
• 股票市场：指数回升，成交量和筹资额下降；沪、深股市流通市值增长。
• 保险市场：保费收入快速增长，资产规模增长放缓，投资类资产增长显著。
• 外汇市场：外汇掉期交易增长较快，黄金价格振荡上行，交易规模保持增长。

四、宏观经济形势

• 世界经济复苏：主要经济体总体呈现复苏态势，但存在不确定性，如美国政策变化、英国脱欧影响等。
• 中国宏观经济：经济运行稳中向好，增长和效益回升，但内生增长动力仍需加强，结构调整任务繁重。

五、货币政策趋势

• 未来政策方向：继续实施稳健中性货币政策，增强金融支持供给侧结构性改革的力度，注重改革创新，加强市场在资源配置中的决定性作用。
• 宏观审慎管理：进一步完善宏观审慎政策框架，强化逆周期调节，控制杠杆率和货币错配风险。
• 汇率改革：保持汇率市场化改革方向，增强人民币汇率弹性，稳步推进人民币国际化。

专栏要点

• 专栏1：央行“缩表”解读
  央行“缩表”主要受季节性因素、财政收支变化及外汇占款减少影响，并不意味着收紧银根，应客观看待。

• 专栏2：人民币的稳定强势地位
  人民币在全球货币体系中表现出稳定强势，汇率波动率较低，国际清算银行测算的名义有效汇率和实际有效汇率分别升值5.10%和6.00%。

• 专栏3：宏观经济走势讨论
  虽然经济基本面良好，但需关注去杠杆、防风险和结构调整等长期任务。

总结

2017年第一季度，中国人民银行通过稳健中性的货币政策，有效维护了金融体系的稳定，支持了经济结构调整和转型升级。货币信贷和社会融资规模平稳增长，利率水平低位回升，人民币汇率保持平稳运行，跨境人民币收付有所下降。同时，金融改革和制度建设持续推进，增强了市场机制在资源配置中的作用，为经济持续健康发展提供了有力支撑。