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银行业绩回稳分析与展望(2025上半年)

投资评级

行业评级: 看好(维持)
股票评级标准与行业评级标准详见报告。

核心观点

2025年上半年银行业绩有望实现环比改善，主要因息差降幅和非利息收入降幅均有望收敛，推动银行整体盈利能力稳中向好。

关键发现

⚡ 分析亮点与核心指标

• 业绩增长趋势改善：预计上市银行2025年H1净利润同比增速为-0.5%，降幅环比收窄0.7个百分点；营收同比微降0.9%，降幅环比收窄0.8个百分点。

• 结构分化：

  • 国有行与股份行净利润年末增速分别预期为-1.5%与-1.3%；
  • 城商行净利润增速为+6.2%，农商行为+5.1%。

• 不良贷款稳中向好：信用成本预计为0.78%，PMI指数回升和零售贷款结构改善有助于控制不良上升风险。

💰 经营驱动因素

1. 资产规模增速放缓
   预计2025年Q2上市银行总资产同比增长7.1%，较前一季度下滑0.4个百分点，反映有效信贷需求偏弱。

2. 净息差压力缓解
   单季净息差环比降幅收窄至2bps，得益于负债成本改善及存款利率调降带来的结构性变化。

3. 非利息收入修复
   中间业务收入与债券投资领域持续改善，其他非息收入降幅收窄1.6个百分点，理财规模高增长带动零售迁移效应。

投资建议

• 策略定位：建议用“牛市思维”布局银行板块，重点推荐具备改善潜力的 经济发达地区中小银行、特色化业务突出的 城商行、农商行以及港股中“价值型央企背景银行”。
• 具体推荐组合：
  • A股组合：浦发银行、南京银行、杭州银行、苏州银行
  • 港股推荐：中信银行、光大银行、建设银行

风险提示

宏观经济失速、不良资产大幅反弹或银行经营超预期劣化，将构成主要下行风险。