20241006-浙商证券-银行2024_2025年业绩前瞻暨三季报前瞻_按揭降息落定后的银行业绩展望_6页_543kb

银行业绩展望分析（2024-2025年）

投资要点总结

受按揭降息政策落地影响，预计2024-2025年上市银行盈利面临一定负增长压力，核心在于息差的收窄。

三季报前瞻

预计上市银行2024年Q1-Q3营收同比-25%，利润同比+0.2%，与上半年相比维持相对稳定。主要驱动因素为资产规模增速放缓及债市收益贡献减弱，信用成本下行继续支持利润增长。

不同情景下业绩预测

分别在2025年是否有新一轮降息的前提下分析，结果表明：

• 若无降息：2024年利润同比持平，2025年下降19%
• 若有降息：2024年利润同比下降为20%，2025年仍为负增长
  贷款利率、存款利率调整方向对不同类型银行业绩影响各异，国有行受政策影响最大，而中小银行对债市收益更为敏感。

分行业表现

国有行、股份行、城商行和农商行在盈利增长方面呈现差异化，净利润增速差异明显，预计2025年股份行利润增速弹性较大。

投资建议

推荐“一硬两低”组合：业绩优、估值低、涨幅低的龙头银行，建议关注招商银行、兴业银行等。同时，部分高股息银行短期存在波动风险，但中长期具配置价值。

核心预测要点

息差变化

• 按揭降息20-30BP，预计2024Q4息差同比下降至135-131BP
• 存贷款利率调整方式影响分层显著，不同类型银行抗压能力不同

非利息收入

债市收益贡献明显上升，但2025年手续费收入与债市收益预计将现负增长，预计贡献下滑10-36%不等。

不良资产

后续信用成本率维持中性判断，不良生成压力仍需关注，尤其是零售贷款和小微企业贷款领域。

风险提示

宏观经济失速及信用风险大幅暴露是主要风险点。

_注：总结仅提取报告核心信息，未包含原始数据细节以及重复的信息表达。如需详细数据，请参考原报告。_