20231025-浙商证券-永新股份-002014.SZ-Q3收入稳健增长__成本红利持续释放_4页_888kb

永新股份（002014）三季报表现分析

公司业绩

永新股份发布2023年三季报：

• 23年前三季度收入2479亿元，同比增长37.6%；归母净利润29.3亿元，同比增长172%；扣非归母净利润28.1亿元，同比增长1,847%。
• 23年第三季度收入874亿元，同比增长207%；归母净利润116亿元，同比增长1,315%；扣非归母净利润111亿元，同比增长1,151%，毛利率25.58%，同比提升207个百分点。

成本控制与原材料价格

• 原油价格下跌持续近一年，布伦特原油23年第三季度均价865美元/桶（同比下降11%），采购成本显著下降，毛利率大幅改善，盈利能力增强。

收入与需求分析

• 下游行业需求稳定，客户包括食品、日化、医药领域优质企业，订单稳定。
• 包装业务受益于产能扩张（如4,000吨彩印项目、8,000吨多功能膜项目已投产，BOPE项目进入建设阶段），市场份额提升。
• 剔除调价因素后，销量仍保持增长，反映出公司在软塑包装领域的竞争力增强。

财务数据亮点

• 23Q3单季经营现金流净额199亿元，同比增长2,316%。
• Q3期末应收账款622亿元，环比增长10%；应付账款及票据469亿元，环比增长20%。
• 期间费用率同比上升0.78个百分点，其中财务费用率提升0.34个百分点。

估值与盈利预测

• 预计2023-2025年营业收入分别为3,484亿元、3,964亿元、4,517亿元，分别同比增长54.6%、13.76%、13.95%。
• 归母净利润预计分别为421亿元、479亿元、545亿元，同比增速分别为170%、139.5%、137%。
• 当前PE分别为126.2倍、110.8倍、97.4倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原油价格大幅上涨的风险。
• 新型薄膜业务推广不及预期的风险。