20230521-国盛证券-中国特色估值系列（四）_继续看好中特估的三点理由_7页_546kb

报告总结

投资策略继续看好中特估：国盛证券研究团队重申对国央企估值修复行情的看好，基于以下三点理由。

1. 估值普遍仍低：国央企估值参照历史水平和盈利，普遍处于低估状态。PB-ROE视角显示多数行业低估，尤其是金融、能源、材料与基建类。图表表明，家电、环保、钢铁等行业的估值中位数仍处于历史底部，突出当前折价源于ROE定价不足。

2. 基本面改善可期：国企改革深化，带动业绩考核体系优化，从“错位”转向“匹配”，聚焦效率提升和资产质量改善。市值管理能动性增强，信息交流更充分，形成基本面改善与估值修复的良性循环。

3. 战略导向孕育溢价：国央企在国家经济转型升级中承担关键角色，涉及安全保障、民生和技术创新。企业营收占比长期高位，优势互补格局下，战略安全属性可能引发中国特色估值溢价。

风险提示：宏观环境变化、国企改革推进不足、中特估发展延迟等风险需关注。

关键点再凝练

• 估值修复：国央企估值低于历史中枢，改善空间大。
• 基本面驱动：改革和考核优化支撑业绩提升。
• 战略价值：国家战略责任或带来溢价。