军工行业2026年度策略_攻坚百年目标_聚焦新域新质_54页_2mb

军工行业2026年度策略总结

核心内容

2025年军工板块在基本面改善与事件催化下表现活跃，全年上涨27.27%，在30个行业中排名第15。板块总市值为24346.54亿元，排名第16。板块经历了两轮行情，分别由上游元器件需求改善和印巴空战、九三阅兵等事件推动，其中第二轮行情涨幅达28.73%，跑赢上证指数12.39%。然而，9月后板块情绪退潮，出现显著回调，中证军工指数下跌11.01%，跑输上证指数和创业板指。

主要观点

1. 内需牵引主线行情

• “十五五”规划提出高质量推进国防和军队现代化，目标明确，将带来内需增长。
• 2025年11月张又侠在《人民日报》发表文章，系统阐述“十五五”建设思路，强调高效益、低成本、可持续发展。
• 军工板块需关注重点投入方向，如精确制导武器、新域新质作战力量等。

2. 军贸市场利润增厚

• 国产装备在国际舞台初露锋芒，军贸份额尚未匹配我国军事与制造能力，未来5-10年将持续增长。
• 军贸产品利润弹性高于内需，关注相关企业的出口进展与盈利贡献。

3. 军转民带来新增长极

• 民用市场空间更大，需求多元，规模效应显著。
• 军工企业可借助人工智能、新能源等趋势开拓军转民市场，开辟第二增长曲线。

4. 地缘形势变化带来市场情绪加持

• 2015年以来，地缘冲突事件多次带动军工板块超额收益。
• 2025年美舰擅闯南海、中印洞朗对峙等事件对板块情绪有明显影响。

5. 聚焦新域新质作战力量

• 新域新质作战力量包括无人智能、水下攻防、网络信息等，将获得重点投入。
• 重点企业包括中国海防、航天电子、晶品特装、海格通信等。

6. 商业航天前景广阔

• 2026年低轨卫星发射进一步提速，商业火箭技术加速迭代。
• 产业链投资机会值得持续关注，重点企业包括中科星图、星图测控、航天环宇等。

关键信息

基本面展望

• 内需：2026年为实现建军百年目标的攻坚之年，国防投入体量大、精准化、低成本。
• 外贸：国产装备在国际舞台表现亮眼，军贸需求有望持续向好。
• 地缘：全球局势动荡，呈现“多点爆发、链式外溢、长期延宕”特征，军工板块受益。
• 供给：需精选竞争格局好、生产力高效、能支撑军队低成本高效益发展的企业。

投资策略

• 国内需求：关注上市公司需求落地节奏及重点投入方向。
• 军贸利润：军贸产品利润弹性高，关注出口进展与超额利润。
• 军转民：关注军工前沿技术向民用市场拓展，如AIDC、红外传感、消费电子等。
• 地缘情绪：关注地缘冲突带来的市场情绪加持。
• 新域新质：关注无人智能、网络信息等方向。
• 商业航天：关注产业链投资机会，如卫星制造、发射及地面终端。

重点产业方向

1. 精确制导武器产业链：高德红外、航天电子、国科军工、北方导航、理工导航、芯动联科等。
2. 新域新质作战力量：中国海防、航天电子、晶品特装、七一二、海格通信、锐科激光等。
3. “两机”产业链：航宇科技、万泽股份、华秦科技、图南股份、航亚科技、应流股份、航发科技、航发动力、航发控制、派克新材、三角防务、中航重机、杰瑞股份、联德股份、豪迈科技等。
4. 军贸产业链：高德红外、航天电子、国睿科技、中航沈飞、洪都航空等。
5. 军转民：菲利华、新雷能、睿创微纳、高德红外、国博电子等。
6. 商业航天：中科星图、星图测控、上海瀚讯、航天环宇、国博电子、臻镭科技、铖昌科技、复旦微电、陕西华达、天奥电子、国光电气、斯瑞新材、海格通信、盟升电子等。

风险提示

• 部分装备需求释放低于预期。
• 装备价格压力影响部分企业盈利水平。
• 部分新兴产业方向演进节奏及盈利状况低于预期。

图表目录

• 图1：A股各板块指数年初至目标日区间涨跌幅比较（%）
• 图2：国防军工与其他行业板块总市值（亿元）比较
• 图3：2025年中证军工、创业板指及上证指数涨幅比较
• 图4：2025年初至4月末主要元器件标的股价走势
• 图5：巴基斯坦列装的歼-10CE
• 图6：2025年7月巴基斯坦接受的直-10ME
• 图7、图8：九三阅兵受阅装备
• 图9、图10：军工各板块季度末基金持仓占比与市值占比
• 图11、图12：2024Q1-2025Q3各细分领域营业收入、归母净利润增速中值
• 图15：我国制造业增加值和军贸占全球的比重
• 图16、图17：127个军工标的毛利率中位数及变化
• 图18：机载公司召开军贸工作会议
• 图19：俄乌冲突后典型军工股涨跌幅
• 图20：2015年至今我国周边紧张局势影响中证军工指数超额收益
• 图21：2025年商业航天相关标的走势
• 图22：美国在印太地区海外军事基地
• 图23：不同战斗阶段下各类弹药的消耗规律
• 图24、图25：九三阅兵无人作战方队
• 图26、图27：LEAP系列发动机交付量及增速
• 图28：LEAP发动机交付量增速与航亚科技海外营收增速对比
• 图29：Bloom Energy预计美国数据中心新增装机量
• 图30：GEV燃气轮机订单数量及容量
• 图31：GEV燃气轮机交付数量及容量
• 图32：菲利华、新雷能股价走势
• 图33：睿创微纳营业收入、归母净利润及增速
• 图34：商业航天卫星制造环节
• 图35：商业航天卫星发射及地面终端环节

表格目录

• 表1：部分军工集团2025年春节后工作表述
• 表2：军工板块中上游企业中报需求回暖表述
• 表3：航空板块2025年前三季度经营计划完成情况
• 表4：航空板块2025、2026年关联交易预计情况
• 表5：127个军工标的营业收入、归母净利润同比增速中值
• 表6：主动型公募基金重仓军工股调仓变化
• 表7：2025年国际地缘冲突情况梳理
• 表8：各规划关键文件节点对比
• 表9：各军工集团“十五五”规划编制表述
• 表10：中巴歼-10CE军贸关键时点
• 表11：2025年11月13日至12月5日中国对日交涉与反制情况
• 表12：新域新质作战力量代表性体现
• 表13：我国大型星座计划与星链比较
• 表14：文昌国际航天城入驻企业
• 表15：可回收火箭技术进展
• 表16：国内太空算力产学研项目最新进展
• 表17、18、19：精确制导武器、新域新质作战力量重点标的营收与利润数据
• 表20：航空发动机重点标的营收与计划完成度
• 表21：CJ-1000A研制生产过程
• 表22：空客与波音商用飞机订单与交付量
• 表23：燃气轮机发电优势
• 表24：海外燃气轮机企业未来展望
• 表25、26：军贸产业链重点标的营收与利润数据
• 表27：重点标的盈利预测及估值表