深度报告-2026-05-19-开源证券-军工行业2026年度中期投资策略_军贸与商业航天共振_静待新质战斗力订单催化_40页_2mb

开源证券军工行业2026年度中期投资策略总结

核心观点

2026年军工行业在“十五五”规划开局和建军百年目标临近的双重催化下，行业景气度有望进一步提升。商业航天与军贸出口成为推动行业增长的双轮驱动因素，预计下半年军工板块业绩将筑底回升，订单确定性显著增强。

2026年军工板块表现

2026年以来，军工板块涨幅居中，整体表现与沪深300指数基本持平。商业航天及燃机产业链是板块上涨的主要推力，尤其在2025年11月蓝箭航天朱雀三号首飞成功和长征十二号甲试验后，带动了市场情绪。但2026年3月因美伊冲突升级，市场情绪降温，军工指数跌幅较大。4月中旬随着冲突阶段性停火，市场风险偏好回升，军工指数有所反弹。2026年5月，军工板块PE-TTM为66.86，处于2015年至今的估值中枢位置。

2026年下半年展望

2026年国内订单增长

“十五五”规划的逐步出台与2027年建军百年目标临近，将推动军工订单的释放。2026年3月“十五五”规划纲要草案正式提请审查，强调推进国家安全体系现代化。预计2026年下半年大额订单和新一轮装备发展规划将落地，军工板块业绩有望加速增长。

国防预算提升空间

我国国防预算占GDP比重为1.27%，低于美国等军事强国，具备提升空间。2025年我国国防预算为17,847亿元，同比增长7%。全球地缘政治冲突加剧，如美伊、俄乌、巴以冲突，促使多国加速军备建设，我国国防支出有望进一步提升。

商业航天产业景气度持续提升

发展态势

2025年11月起，商业航天产业迎来景气度提升。政策层面，国家航天局设立商业航天司，发布《商业航天标准体系》。技术层面，长征十二号成功执行低轨组网任务，朱雀三号实现首次入轨级火箭回收试验，可回收火箭技术逐步成熟。

资本市场活跃

商业航天资本市场持续升温，2025年融资总额达186亿元，同比增长32%。多家商业航天企业进入IPO进程，如蓝箭航天、中科宇航等，为行业注入新活力。

发射与出海

2025年我国完成92次航天发射，商业发射占比达55.4%。2026年1月，中国完成商业发射任务，卫星发射数量位居全球第二。中国商业航天已形成全链条出海能力，与巴西、马来西亚、印尼、泰国等国达成合作，覆盖卫星通信、遥感星座、地面系统建设等多个领域。

军贸出口增长潜力

市场拓展

印巴冲突中，中国武器装备实战性能得到验证，推动军贸出口。巴基斯坦是中国军贸出口第一大目的地，2025年占比达51%。中国军贸武器装备质优价廉，政治附加条件低，具备竞争优势。

订单增长

2025年全球军贸市场中，中国市场份额为2.6%。美国军贸市场份额为41.8%，但俄乌冲突导致其军贸产能下降，为其他国家带来市场机会。预计2026年军贸出口订单将显著增加，军贸市占率有望提升。

细分板块机遇

航天领域

• 可回收火箭：朱雀三号、长征十号乙等火箭推进可复用技术，有望显著降低发射成本。
• 受益标的：激光通信及星敏器航天电子、天银机电、航天智装、锐科激光；TR组件国博电子、信科移动；测试苏试试验、西测测试；火箭广联航空、高华科技、华秦科技等。

航空领域

• 军用无人机：实战效能验证推动其占比提升，隐身战机列装带动隐身材料需求。
• 受益标的：中无人机、航天彩虹、中航成飞、航天电子、纵横股份、佳驰科技、晶品特装等。

兵器领域

• 远火系统：成为陆军远程火力体系扩张的核心装备。
• 无人车与作战机器人：逐步列装，成为地面作战体系的重要组成部分。
• 受益标的：北方导航、理工导航、国博电子、内蒙一机等。

风险提示

• 军品订单下发节奏不及预期
• 新质装备列装不达预期
• 军品价格谈判不及预期
• 军贸出口业务客户导入不及预期

总结

2026年军工行业在“十五五”规划与建军百年目标的推动下，迎来业绩与景气度的双重提升。商业航天和军贸出口成为主要增长动力，航天电子、火箭制造、无人机及地面装备等领域具备显著投资机会。随着政策支持和市场需求的提升，军工行业有望在下半年实现业绩筑底回升，估值逐步消化，为投资者提供良好回报。