20180326-大华继显-Regional_Morning_Notes_29页_1mb
报告摘要
中国及东南亚市场总结
核心内容
本总结聚焦于中美贸易战对市场的影响，以及中国和东南亚各国的行业动态、公司表现与投资建议。重点分析了中国制造业、医疗健康、造纸、航空等行业受到的潜在冲击，同时推荐了部分具有高增长潜力的股票。
主要观点
1. 中美贸易战对市场的影响
- 中国和美国互征关税，但中国采取了相对克制的回应，仅对价值30亿美元的美国商品加征关税。
- 中国希望避免全面贸易战，因此可能不会对关键行业如航空、半导体等加征关税。
- 中美贸易摩擦可能影响全球供应链，进而拖累全球经济和全球股市表现。
- 国内导向的服务行业，尤其是具有稳定现金流的公司，将在短期内表现优于出口导向型行业。
2. 中国医疗健康行业展望
- 香港生物科技峰会显示，中国生物制药行业进入快速发展阶段，尤其是PD-1、AntiHer2和anti-CD20等生物类似药的推出。
- 香港交易所允许未盈利的生物科技公司上市，为行业提供融资渠道，推动创新药物研发。
- 投资者将使用DCF模型对具有临床阶段药物的公司进行估值，提升其市场价值。
3. 中国生物制药行业重点公司
- Sino Biopharmaceutical (1177 HK)：由于盈利前景不明朗，被列为“SELL”。
- China Medical System (867 HK)：Traumakine（治疗急性呼吸窘迫综合征药物）的临床试验结果将在2018年4月公布，预计未来几年销售和利润将快速增长。
- HEC Pharma (1558 HK)：其抗HCV药物Yimitsvir Phosphate（磷酸苯甲韦）进入III期临床试验，预计2019年公布结果。
- Fosun Pharma (2196 HK)：通过其子公司Fosun Henlius（2877 HK）有望获得多个生物类似药的批准，成为行业龙头。
关键信息
1. 公司表现与建议
- Zijin Mining (2899 HK)：2017年业绩良好，铜产量增长推动未来增长，建议“BUY”。
- Gamuda (GAM MK)：预计受益于马来西亚MRT3项目，建议“BUY”。
- DiGi.Com (DIGI MK)：有望重新列入伊斯兰指数，提升投资吸引力，建议“BUY”。
- PTT (PTT TB)：估值可能因PTTOR上市而提升，建议“BUY”。
2. 股票筛选标准
- 推荐具有高自由现金流利润率和低杠杆率的公司，如：
- Chow Tai Fook Jewellery Group (1929 HK)
- Sa Sa International Hldgs (178 HK)
- Livzon Pharmaceutical Group (1513 HK)
- China Lesso Group Holdings (2128 HK)
- Shanghai Electric Grp (2727 HK)
- Cimc Enric Holdings Ltd (3899 HK)
- Anhui Conch Cement (914 HK)
- China Mobile Ltd (941 HK)
3. 贸易摩擦影响行业
- 直接冲击：如ZTE（763 HK）等 handset 和 telecom 设备制造商可能受到关税影响。
- 间接冲击：纸业（如Nine Dragons Paper (2689 HK) 和 Lee & Man Paper (2314 HK)）因中国减少进口废纸浆（OCC）而面临供应短缺。
- 航空业：Cathay Pacific (293 HK) 和 Air China (753 HK) 因国际货运受冲击，可能面临业绩下滑。
4. 潜在受益行业与公司
- 生物制药行业：受益于政策支持和资本流入，如Wuxi Biologics (2269 HK) 将受益于第三方研究服务需求增长。
- 制造业：中国制造业2025计划推动高端制造业发展，如航空航天、新能源汽车、机器人等。
关键数据与趋势
1. 关键指数表现
| 指数 | 前收盘 | 1日涨幅 | 1周涨幅 | 1月涨幅 | YTD涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 23533.2 | -1.8% | -5.7% | -8.5% | -4.8% |
| S&P 500 | 2588.3 | -2.1% | -6.0% | -6.9% | -3.2% |
| FTSE 100 | 6921.9 | -0.4% | -3.4% | -5.0% | -10.0% |
| AS30 | 5929.0 | -1.9% | -2.1% | -3.5% | -3.9% |
| CSI 300 | 3904.9 | -2.9% | -3.7% | -5.2% | -3.1% |
| FSSTI | 3421.4 | -2.0% | -2.6% | -3.8% | 0.5% |
| HSCEI | 12128.3 | -2.4% | -4.3% | -5.5% | -3.6% |
| HSI | 30309.3 | -2.5% | -3.8% | -3.8% | -1.3% |
| JCI | 6210.7 | -0.7% | -1.5% | -5.2% | -2.3% |
| KLCI | 1865.2 | -0.6% | 1.0% | 0.3% | -3.8% |
| KOSPI | 2416.8 | -3.2% | -3.1% | -1.7% | -2.1% |
| Nikkei 225 | 20617.9 | -4.5% | -5.4% | -6.9% | -9.4% |
| SET | 1794.2 | -0.2% | -1.0% | -2.2% | -2.3% |
| TWSE | 10823.3 | -1.7% | -1.9% | -0.1% | -1.7% |
| BDI | 1122 | 0.4% | -1.2% | -5.8% | -17.9% |
| CPO (RM/mt) | 2432 | -0.3% | 0.4% | -2.4% | -1.8% |
| Brent Crude | 70 | 0.0% | 6.6% | 4.3% | 5.3% |
2. GDP预测（% YoY）
| 国家/地区 | 2016 | 2017F | 2018F |
|---|---|---|---|
| US | 1.5 | 2.5 | 2.5 |
| Euro Zone | 1.8 | 2.2 | 1.9 |
| Japan | 0.9 | 1.6 | 1.8 |
| Singapore | 2.0 | 3.3 | 2.5 |
| Malaysia | 4.2 | 5.8 | 5.0 |
| Thailand | 3.2 | 3.8 | 3.9 |
| Indonesia | 5.0 | 5.1 | 5.3 |
| Hong Kong | 2.0 | 3.7 | 2.8 |
| China | 6.7 | 6.9 | 6.4 |
潜在赢家与损失者
潜在赢家
- 生物制药行业：如CMS (867 HK)、HEC Pharma (1558 HK)、Fosun Pharma (2196 HK) 等，因创新药物研发和政策支持将受益。
- 国内导向服务行业：如消费必需品、医疗健康等，预计在短期内表现优于出口导向型行业。
潜在损失者
- ZTE (763 HK)：受中美贸易摩擦影响较大，北美市场收入占比较高。
- Nine Dragons Paper (2689 HK)：因OCC进口减少，面临供应短缺。
- Great Wall Motor (2333 HK)：可能受美国对华汽车进口关税影响。
总结
本总结强调了中美贸易摩擦对全球市场的影响，尤其是对出口导向型行业。同时，推荐了具有高自由现金流利润率和低杠杆率的股票，特别是在医疗健康和国内服务行业。预计未来几个月，国内导向型公司及具有创新潜力的生物科技公司将表现优于受贸易摩擦影响较大的行业。
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