20200904-兴业证券-证券行业_混业趋势下券商破局之路_27页_4mb

报告摘要

本报告分析了我国金融混业趋势下的券商发展路径，探讨了银行获得券商牌照对证券行业各业务条线的影响。报告指出，混业经营是提升金融业综合竞争力的必由之路，尤其在资本市场发展和应对外资竞争方面具有重要意义。当前我国证券行业仍处于分业经营阶段，但监管层正逐步推动混业模式的发展。

混业经营的重要性：混业经营能够提升金融机构效率和综合竞争力，支持资本市场发展，增加直接融资比例，优化居民资产配置，应对外资竞争。
美国经验借鉴：美国自1999年通过《金融服务现代化法案》实现全面混业，银行与券商在不同业务领域形成差异化竞争，银行主导固收和外汇市场，券商主导权益和衍生品市场。
我国现状与挑战：我国目前仅有中银证券一家银行系券商，其盈利能力优于行业，但未形成显著竞争优势。银行与券商之间存在监管隔离，限制了业务协同。
银行获牌影响：
- 经纪业务：银行凭借客户资源和渠道优势可能对券商经纪业务构成威胁，但券商在投资研究和交易能力方面仍具优势。
- 投行业务：银行在债承领域占优，而券商在股承和并购重组方面具有专业优势。
- 资管业务：银行资管擅长固收类投资，券商资管在权益类投资方面更具优势，两者将形成差异化竞争。
- 销售交易业务：券商在权益类衍生品和商品市场具有主导地位，银行则在固收和外汇市场占优，但券商通过专业能力有望重塑护城河。