20220313-华安期货-沪铜周报_美联储加息将至_铜价重回高位震荡_7页_652kb

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜市场整体呈现高位震荡态势，主要受宏观环境和行业基本面双重影响。美联储加息预期升温，但其态度偏谨慎，市场对经济“软着陆”的预期增强。与此同时，俄乌冲突的缓和使铜价运行逻辑逐步回归到基本面。国内铜市在库存和加工费等指标上出现积极信号，但整体供需仍偏弱。

主要观点

• 宏观环境：美联储加息预期加剧，但其态度偏向温和，市场对经济“软着陆”有较强信心。国内经济数据偏弱，但通胀压力仍存，政策不确定性较大。
• 行业基本面：
  • 国内供应：矿端供应稳定，企业检修计划未影响整体产量，预计3月阴极铜产量稳中有升。
  • 国内需求：下游消费疲软，疫情反复抑制运输和生产，但随着铜价回调，部分订单有所回升。
  • 库存变化：现货库存垒库出现掉头信号，交割月临近，现货升水维持偏强运行。
• 国际动态：
  • 俄乌冲突进展缓和，谈判进入线上阶段，对铜价的冲击减弱。
  • 青山集团已调配充足现货，伦镍“逼空”趋势结束。
  • 自由港计划在美国西南部进行铜矿投资，但需政府加快审批。
  • 力拓终止与俄罗斯企业的商业关系，影响其蒙古铜矿项目。

关键信息

宏观资讯

1. 中国2月新增人民币贷款12300亿元，低于预期。
2. 中国2月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨8.8%，通胀压力仍存。
3. 美国2月CPI同比上涨7.9%，创1982年以来新高；核心CPI同比上涨6.4%。
4. 美国财政部长耶伦称，通胀可能持续一年，俄乌冲突加剧通胀。
5. 欧洲央行下调经济增长预期至3.7%，受俄乌冲突影响。
6. 美国取消对俄罗斯的“最惠国待遇”。

高频数据

• 发电集团日均耗煤量：数据未明确显示，但整体需求可能对铜消费形成支撑。
• 高炉开工率：数据未明确，但可能反映工业需求。
• 土地成交量及溢价率：数据未明确，但可能间接反映经济活动。
• 乘用车销量：数据未明确，但可能反映终端需求。

库存与基差

• 现货加工费：TC/RC持续上扬，显示矿端供应稳定，废铜替代效应减弱。
• 现货进口盈亏：进口窗口逐渐打开，进口货源补给国内库存。
• 精废价差：数据未明确，但可能反映废铜市场供需变化。
• 交易所库存：库存小幅减少，显示市场供应偏紧。
• 现货升贴水：
  • 上海市场：升水持续走强，周内涨幅超100元/吨。
  • 上海洋山港：现货市场清淡，升水有所回落。
  • 佛山市场：受疫情和运输影响，库存略有下降。
  • 天津市场：现货供应紧张，贴水幅度未扩大。
  • 重庆市场：库存小幅减少，供需两弱。
  • 鹰潭市场：铜价波动较大，现货价格较上周下跌610元/吨。

投资策略建议

• 宏观不确定性较大，建议投资者在美联储加息明确前保持观望。
• 关注现货升水走势，若升水持续走强，可能预示市场供需偏紧。
• 短期铜价或维持震荡格局，需密切关注库存变化和加工费走势。

近期关注重点

• 美联储利率决定：加息节奏和缩表细节是市场焦点。
• 俄乌冲突进展：局势缓和可能缓解对铜价的冲击。
• 国内疫情与运输情况：影响铜材生产和发运，需持续关注。

免责声明

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编制信息

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• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
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