20220526-国元期货-铜期货月报_海外施压减弱_铜价震荡延续_10页_652kb

国元期货铜价称重报告总结（2022年5月26日）

核心内容

本报告分析了2022年5月铜价走势及6月市场展望，重点围绕宏观政策、供应端变化和终端需求展开，认为6月铜价将延续区间震荡走势。

主要观点

• 宏观环境趋稳：美联储5月加息50BP，市场对更激进加息的预期未兑现，美元指数高位震荡后回落，宏观压力减弱。国内疫情防控成效显著，上海逐步恢复正常生活秩序，提振市场信心。
• 供应支撑减弱：海外矿山运营稳定，但加工费回落，国内冶炼厂检修力度减弱，精炼铜产量波动有限。加工费虽维持高位，但回落趋势明显，对生产支撑作用减弱。
• 终端需求回暖：国内地产和汽车刺激政策频出，汽车产销有望在6月明显回升，成为铜需求的主要驱动力。疫情对终端影响逐步消退，消费去库预期增强。

关键信息

一、行情回顾

• 5月铜价整体震荡，分为两个阶段：
  • 5月初至5月中旬：受美联储加息影响，铜价承压，沪铜主力合约曾探至70000元关口。
  • 5月中旬后：美元指数高位震荡未果，铜价开启震荡修复。
• 图表显示沪铜走势及国内单日新增新冠确诊病例情况。

二、美元高位止步 市场情绪恢复

• 美联储5月加息50BP，排除75BP加息可能，美元指数先扬后抑，对铜价压力减弱。
• 上海疫情缓解，叠加地产和货币政策刺激，市场信心恢复，利好铜价。
• 疫情对铜价影响已基本释放，物流恢复带动终端需求回暖。

三、供应支撑持续 力度将有减弱

• 海外矿山运营稳定，但加工费回落，国内冶炼厂检修力度减弱，产量波动有限。
• 5月国内废铜进口量收缩，但废铜产量回升，精废价差扩大，废铜需求有望提升。
• 国内铜库存维持低位，对价格支撑作用存在，但随着进口条件改善，支撑将逐步减弱。

四、刺激政策频出 汽车引领终端消费

• 4月线缆企业开工率回落，原料库存下降，产成品垒库，终端需求受疫情影响。
• 空调生产旺季已过，库存高企，6月消费需求主要依赖库存释放。
• 上海疫情缓解，汽车生产有望恢复，刺激政策将推动汽车销量提升，尤其是新能源汽车和燃油车。

五、后市展望

• 综合分析，6月铜价将延续震荡走势。
• 市场情绪逐步恢复，但海外宏观风险仍存，尤其是俄乌局势。
• 铜价走势将更多依赖终端需求的回暖，尤其是汽车行业。

总结

本报告指出，6月铜价在宏观环境趋稳、疫情缓解及刺激政策推动下，将维持震荡格局。供应端支撑减弱，终端需求有望回升，尤其是汽车行业，成为铜价走势的关键变量。投资者需关注美联储后续政策动向及俄乌局势对市场的潜在影响。