20220724-华鑫证券-食品饮料行业周报_半年报季将近_关注边际改善_23页_1mb

报告摘要

半年报季将近，关注边际改善-食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本报告为华鑫证券对食品饮料行业的周度分析，涵盖行业表现、公司动态、重点信息反馈及投资观点等内容，旨在为投资者提供当前行业趋势与公司业绩的全面参考。

主要观点

白酒板块：整体趋势向好，关注茅台、五粮液等龙头企业的业绩表现，预计下半年将受益于消费复苏和价格调整。茅台的“五线”发展战略和i茅台平台表现良好，五粮液的渠道优化和战略品牌建设是关键看点。
大众品板块：调味品和休闲食品有望在下半年迎来复苏，成本改善和利润提升是主要关注点。推荐关注天味食品、中炬高新等企业。
投资布局建议：当前建议积极布局食品饮料板块，优先顺序为白酒 > 调味品 > 啤酒 > 软饮料 > 休闲食品 > 速冻食品 > 乳制品。白酒板块内，次高端白酒 > 地产酒 > 高端酒。
风险提示：包括疫情波动、宏观经济波动、行业竞争、食品安全、政策变动、原材料价格波动等。

关键信息

行业表现

食品饮料（申万）：1M -15.9%，3M -3.6%，12M -10.6%。
沪深300：1M -5.0%，3M -2.5%，12M -16.7%。

公司动态

贵州茅台

2022Q2总营收262.13亿元（同增15.7%），归母净利润124.55亿元（同增16.4%）。
i茅台上线后表现良好，注册用户超1900万，日活近400万。
茅台1935销售额近9亿元，小茅100ml投放超120万瓶。
冰淇淋业务拓展至7省9个城市。
预计十四五期间至少提价一次，优化产品结构和渠道结构。

五粮液

2022年上半年表现稳中求进，11个战区实现正增长。
下放决策权和考核权，提升战区响应速度。
渠道结构优化，专卖店地位提升，数字化赋能。
2022年全年目标为两位数增长，四大战略品牌目标销售额达200亿元。

酒鬼酒

Q3消费逐步恢复，内参回款良好，批价稳定在800-900元。
红坛作为大单品打造，预计正增长。
组织架构调整，成立内参业务发展部。
与故宫合作“万里走单骑”，品牌建设持续推进。

绝味食品

7月恢复良好，星火燎原开店100-200家，全年目标1000家。
超浮完成整合，产品单价较低，三四线城市布局。
廖记未来将并表，目前收入9-10亿元。
四季度有投资收益，绝配毛利率控制在15%以内。

盐津铺子

魔芋和布丁销售超预期，鹌鹑蛋价格高位。
定量装发力16个核心省市，Q2恢复良好。
线上销售占比提升至10-12%，主要在KA商超。
与零食有名、老婆大人等合作，推进线上渠道。

龙大美食

预制菜板块中，大B端占比50%，中小B端30%-40%，C端10%。
未来中小B端贡献将增加，重点打造肥肠类大单品。
与夸父合作，推出小龙虾、大肠、五花肉等产品。
推出气调包装，瞄准中高端消费市场。

投资观点

白酒板块：推荐山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、洋河股份、伊力特、泸州老窖（弹性推荐）；推荐贵州茅台、五粮液、今世缘（确定性推荐）。
大众品板块：推荐甘源食品、立高食品、金龙鱼、李子园、东鹏饮料（成本改善）；推荐海天味业、中炬高新、日辰股份（预期修复）；推荐劲仔食品、盐津铺子、甘源食品、天味食品、青岛啤酒（业绩确定性）。

重点关注公司及盈利预测

公司代码	公司名称	2022/7/23 股价	EPS 2022E	EPS 2023E	EPS 2024E	PE 2022E	PE 2023E	PE 2024E	投资评级
600519.SH	贵州茅台	1947.00	49.62	58.00	67.41	39.24	33.57	28.88	推荐
000858.SZ	五粮液	185.91	6.97	8.20	9.47	26.67	22.67	19.63	推荐
000568.SZ	泸州老窖	232.50	6.79	8.37	10.17	34.24	27.78	22.86	推荐
600809.SH	山西汾酒	290.80	5.80	7.60	9.75	50.14	38.26	29.83	推荐
002304.SZ	洋河股份	170.39	6.37	7.93	9.68	26.75	21.49	17.60	推荐
000799.SZ	酒鬼酒	158.10	4.50	6.17	8.15	35.13	25.62	19.40	推荐
600702.SH	舍得酒业	176.90	5.74	7.60	9.71	30.82	23.28	18.22	推荐
600779.SH	水井坊	76.55	2.96	3.85	4.90	25.86	19.88	15.62	推荐
000596.SZ	古井贡酒	232.89	5.58	7.04	8.78	41.74	33.08	26.53	推荐
603369.SH	今世缘	43.25	1.95	2.34	2.78	22.18	18.48	15.56	推荐
603589.SH	口子窖	51.47	3.59	4.41	5.38	14.34	11.67	9.57	推荐
603198.SH	迎驾贡酒	54.90	2.24	2.88	3.59	24.51	19.06	15.29	推荐
603919.SH	金徽酒	29.99	0.97	1.22	1.50	30.92	24.58	19.99	推荐
600197.SH	伊力特	28.12	1.08	1.52	1.93	26.04	18.50	14.57	推荐
603288.SH	海天味业	84.77	1.81	2.06	2.33	46.83	41.15	36.38	推荐
603027.SH	千禾味业	16.15	0.30	0.39	0.48	53.83	41.41	33.65	推荐
603317.SH	天味食品	26.68	0.32	0.41	0.52	83.38	65.07	51.31	推荐
600872.SH	中炬高新	35.12	0.94	1.08	1.23	37.36	32.52	28.55	推荐
002507.SZ	涪陵榨菜	30.13	1.17	1.42	1.70	25.75	21.22	17.72	推荐
600305.SH	恒顺醋业	11.74	0.12	0.18	0.22	97.83	65.22	53.36	推荐
603755.SH	日辰股份	35.60	0.94	1.22	1.58	37.87	29.18	22.53	推荐
300999.SZ	金龙鱼	47.30	1.15	1.44	1.71	41.13	32.85	27.66	推荐
300908.SZ	仲景食品	33.53	1.32	1.54	1.81	25.40	21.77	18.52	推荐
300755.SZ	华致酒行	38.47	2.49	3.40	4.38	15.45	11.31	8.78	推荐
605499.SH	东鹏饮料	162.02	3.84	4.71	5.67	42.19	34.40	28.57	推荐
603711.SH	香飘飘	12.22	1.06	1.18	/	11.53	10.36	/	推荐
605337.SH	李子园	24.51	1.46	1.75	2.10	16.79	14.01	11.67	推荐
600132.SH	重庆啤酒	124.05	2.90	3.64	4.36	42.78	34.08	28.45	推荐
600600.SH	青岛啤酒	96.21	2.50	2.99	3.48	38.48	32.18	27.65	推荐
603345.SH	安井食品	153.70	3.96	4.92	6.15	38.81	31.24	24.99	推荐
603517.SH	绝味食品	50.77	1.67	1.88	2.32	30.40	27.01	21.88	推荐
002847.SZ	盐津铺子	91.96	2.04	3.08	4.11	45.08	29.86	22.37	推荐
603719.SH	良品铺子	24.35	0.87	1.25	1.72	27.99	19.48	14.16	推荐
002991.SH	甘源食品	62.37	2.01	2.63	3.46	31.03	23.71	18.03	推荐
002570.SH	贝因美	4.82	0.12	0.17	0.24	40.17	28.35	20.08	推荐

总结

本报告强调了食品饮料行业在下半年的复苏潜力，特别是白酒板块。茅台、五粮液等龙头企业表现突出，具备较高的业绩确定性。同时，调味品和休闲食品板块在成本改善和消费复苏的推动下也值得关注。报告建议投资者积极布局，优先考虑白酒板块，其次为调味品、啤酒等细分领域。整体上，食品饮料行业具备良好的增长前景，但需警惕相关风险。

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