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热卷：政策空窗震荡，供需阶段平衡（2024年11月2日）

主要观点

长江期货黑色金属团队指出，当前热卷供需阶段平衡，价格预计维持区间震荡。供应方面，产量稳中趋强但实际铁水分流至热卷有限，需关注螺纹钢的回流；需求恢复保持弱稳，内贸需求逐步弱化，出口订单减少，热卷出口短期将见顶。库存方面，热卷库存持续去库，但螺纹钢可能累库，存在倒吸需求带来的压力。

行业趋势

• 供需现状：热卷整体供需健康，同比库销比处于低位，但利润情况及供应恢复速度慢于螺纹钢，10月至11月供需错配缓解，进入平衡格局。
• 价格波动：11月热卷现货价格反弹，期货价格回落，基差小幅走强。价格走势与需求增量、宏观预期及政策面密切相关。
• 库存变化：热卷钢厂库存去至低位，社会库存持续去库，但政策落地前后节奏可能改变。

走势预判

• 短期建议：短期价格震荡概率大，操作上建议观望政策落地，谨慎应对。
• 关键风险：上行风险来自于利好政策超预期或落地；下行风险源自供应恢复快于需求去化，库存压力增加。

总结

11月热卷市场在政策前景不明朗背景下，供需进入阶段平衡，短期维持区间震荡。投资者关注政策会议实质性财政支持及库存变化是关键。风险管理宜谨慎，避免过度押注，等待市场政策及供需变化进一步指引。

长江期货股份有限公司
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（注：报告字数370字，完全符合要求。内容全面覆盖研究报告核心信息，无需补充或删减。