20250505-长江期货-热卷_静态库存去化_短线交易为主_17页_1mb

热卷市场分析总结（2025年5月5日）

1. 产业基本面

   • 铁水产量预计初步见顶，分流至热卷的资源有限，冷轧产量亦处于高位，需求短期走弱，缺乏支撑。
   • 出口方面，热卷面临压力，黑色产业链转向钢坯、方坯出口，关税政策反复，需关注国际博弈结果。
   • 内贸需求以投机为主，整体市场呈现弱平衡状态。
   • 库存持续去化，静态库存去库进展顺利，利润与供应恢复速度稳定，市场暂时进入平衡格局。若无新增政策预期，热卷价格将维持宽幅区间震荡，关注内外博弈及减产落地情况。

2. 价格与价差

   • 现货价格：热卷现货价格走弱，上海430热轧板卷报3240元/吨，环比下跌110元/吨；杭州228热卷报3260元/吨，环比跌120元/吨。区域价差分化明显，杭州跌幅最大，乌鲁木齐最小。
   • 期货价格：热卷期货价格回落，HC2510合约收于3204元/吨，环比下跌175元/吨，最低点出现在49合约（3143元/吨）。
   • 价差变化：上海卷螺价差由170元/吨收窄至40元/吨，广州卷螺价差由-130元/吨走弱至-170元/吨；上海冷热价差由660元/吨降至430元/吨。
   • 基差：上海热卷05合约基差为56元/吨，较前一阶段走强28元；01合约基差为56元/吨，月度走强。

3. 供需与库存

   • 产量：铁水日均产量245.42万吨，五大材产量维稳，热卷实际产量走弱（MS小样本319.30万吨，环比下降54.5万吨）。冷轧产量处于相对高位。
   • 需求：五大材表观需求季节性走强，但热卷表需走弱（MS小样本332.72万吨，环比下降59.7万吨）。内供与商品卷量同步回升，维持稳定。
   • 库存：社会库存（MS小样本26877万吨，环比下降4205万吨）季节性去库持续，钢厂库存小幅累库（855万吨，环比升036万吨）。全国五大材总库存（MS小样本250万吨）及热卷库存（MS小样本250万吨）均呈现去库趋势。

4. 市场行为与走势

   • 短期内，热卷价格区间震荡扩大，空头进一步下压。本周需关注空头止盈动作及退出路径构建，同时观察低位多头参与情况。
   • 基本面弱平衡难以支撑当前价格，叠加海外悲观情绪及出口数据走弱，热卷跟随宏观形势下跌。4月29日至30日期间，空头测试多头止损后形成震荡格局。

5. 操作策略

   • 以短线交易为主，关注市场新矛盾出现的可能，待减产及政策落地后判断趋势。
   • 重点跟踪内外博弈结果，尤其是关税政策变动及出口需求变化对热卷的影响。

6. 风险提示

   • 上行风险：利好政策出台可能推动价格反弹。
   • 下行风险：减产不及预期或累库超预期，导致市场承压。

总结
当前热卷市场处于静态库存去化与弱平衡状态，供需双弱格局未改变。现货价格回落，区域价差分化，出口承压与关税政策不确定性是主要风险点。期货价格持续震荡，空头压力显现，但短期止盈动作可能构建震荡区间。冷轧产量高位运行与热卷表需走弱形成结构性矛盾，需关注政策及减产对供需的后续影响。市场整体呈现宽幅震荡趋势，操作上以短线应对为主，需密切跟踪库存去化持续性及国际博弈结果。