纸浆：刚需采买，震荡整理-20240114-国泰期货-11页_1mb

纸浆市场分析总结（2024年01月14日）

核心内容概览

2024年初，纸浆市场呈现震荡整理态势，下游需求疲软与供给端扩张预期交织，对价格形成双重压力。同时，部分纸企发布涨价函，反映行业存在季节性反弹迹象，但整体市场仍面临产能过剩和成本攀升的挑战。

主要观点

• 库存变化不一：中国主要港口及地区的纸浆库存呈现分化趋势，常熟港库存下降，青岛港库存上升，整体库存量上升5.74%。
• 价格承压：纸浆主力合约价格下跌，周内跌幅达2.81%，市场整体呈现震荡走势，短期内难以形成明显上涨趋势。
• 供给扩张：自2022年起，中国造纸业进入新一轮扩产周期，预计2024年将有至少500万吨造纸产能建成，主要集中在广西和湖北。
• 成本压力：纸浆、能源等成本上升，叠加产能集中释放，对纸企盈利构成较大压力。
• 需求疲软：终端需求恢复缓慢，原纸企业多以少量补货为主，整体需求不温不火，难以支撑价格大幅上涨。
• 行业前景：尽管短期面临压力，但纸企扩张更多是为抢占未来产能指标，为下一周期的市场复苏做准备。

关键信息

1. 库存数据

• 常熟港：库存量较上周下降6.89%，港口日均出货量变化不大。
• 青岛港：库存量较上周上升4.98%，其中港内库存上升10.81%，港外库存上升1.08%。
• 保定地区：库存量下降4.44%，其中132仓库下降3.51%，铁顺库存下降7.14%。
• 整体库存：中国主要地区及港口合计库存上升5.74%，各港口及地区库存走势不一。

2. 涨价动态

• 多家纸企发布涨价函，主要涉及灰板纸和生活用纸原纸，其中生活用纸原纸涨幅较大。
• 多数纸企累计上调200元/吨，专家认为此次涨价为季节性反弹，难以持续支撑高价。

3. 产能扩张

• 2022-2024年造纸业扩产潮涉及新增产能780万吨，其中2024年至少500万吨产能建成。
• 产能释放高峰期将至，市场对供需失衡的担忧加剧。
• 扩产主要集中在广西和湖北，因具备配套纸浆资源、航运便利等优势。

4. 项目进展

• 南宁太阳纸业：年产30万吨生活用纸及后加工项目进入公示阶段，总投资约13.5亿元，分两期建设。
• 一期建设4条生活用纸生产线，产能15万吨/年，其中2.5万吨为高档本色生活用纸，其余为高档漂白生活用纸。

5. 成本与利润

• 成本压力：纸浆、能源等成本上升，叠加产能集中释放，对纸企盈利构成较大压力。
• 利润表现：生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸等原纸品种利润表现不一，部分品种利润下降。

市场操作建议

• 下游需求疲软，纸企采买积极性不高，短期内浆价或维持震荡整理。
• 原纸企业以少量补货为主，市场整体需求有限，浆价上涨动力不足。
• 建议关注市场供需变化及政策动向，谨慎操作，避免在价格低谷期大量采购。

风险提示

• 产能集中释放可能加剧市场供需失衡，影响纸企盈利。
• 成本上升与需求疲软形成双重压力，短期市场走势承压。
• 行业周期性波动明显，需关注季节性因素及政策变化。

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