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纸浆市场周度分析总结

核心内容

本周纸浆市场整体呈现窄幅整理态势，主要港口和地区的库存变化各异，部分区域库存下降，部分区域库存上升。同时，随着消费旺季来临，造纸行业需求有所回暖，部分纸企积极去库存并上调产品价格，行业基本面持续改善。此外，出口政策利好与关税降低推动部分企业出口量增长，为行业带来新的增长点。

主要观点

1. 库存变化

• 常熟港：本周库存较上周下降1.64%，港口日均出货量窄幅下降。
• 青岛港：库存较上周下降8.70%，其中港内库存下降16.21%，港外库存下降0.18%。
• 保定地区：库存较上周上升1.09%，132仓库上升0.22%，铁顺库存上升3.03%。
• 中国主要地区及港口：合计库存较上周下降2.87%，各主港及地区库存走势不一。

2. 行业旺季来临

• 随着双“11”、双“12”、元旦、春节等消费窗口开启，电商、物流包装纸需求上升。
• 造纸企业周转速度加快，库存压力有望减轻，资金流动性增强。
• 多家纸企发布调价函，市场对明年造纸行业行情持乐观态度。

3. 成本端支撑

• 上游纸浆价格平缓，废纸价格略降，有助于降低采购成本。
• 部分纸企仍持有低价纸浆库存，可灵活调整生产策略。

4. 企业提价行为

• 晨鸣纸业自10月以来多次上调文化纸价格，提价落实情况较好。
• 产品需求支撑企业挺价心态，推动提价行为落地。

5. 行业复苏迹象明显

• 2023年第一季度至第三季度，A股造纸公司营业总收入环比增长。
• 归母净利润季度环比增幅显著，显示行业景气度回升。
• 中金公司预计2024年纸浆价格有望在600美元/吨左右震荡，废纸价格持续磨底，支撑行业盈利温和复苏。

6. 出口政策利好

• 受“一带一路”倡议及多项国家级政策推动，北海港口对东盟国家出口增长显著。
• 广西太阳纸业出口量同比增长75%，得益于0关税政策。
• 中国—东盟原产地证书降低了贸易成本，有助于企业拓展市场。

关键信息

价格走势

• SP2401.SHF：本周收盘价5,628，周跌幅-2.83%。
• SP2405.SHF：本周收盘价5,672，周跌幅-3.34%。
• 外盘报价：智利Arauco 2024年1月针叶浆银星持稳于780美元/吨，阔叶浆明星650美元/吨，本色浆金星持稳于740美元/吨；加拿大2023年12月漂白针叶浆狮牌报价雄狮800美元/吨，金狮820美元/吨，船期为2024年1月。

供给与需求

• 全球纸浆整体维持去库态势，欧洲港口库存持续下降。
• 中国进口量高位运行，但主要生产国发运量有所减少，预计明年进口压力缓解。
• 下游纸厂涨价函频出，但成品纸产销走弱，需求端对浆价支撑有限。
• 产能利用率逐渐走低，纸浆采购积极性一般。

操作建议

• 当前浆价跌至5300-5400附近，估值相对偏低，但修复后仍有压制。
• 基本面改善有限，浆价缺乏明显上涨驱动。
• 短期预计纸浆价格将维持窄幅整理。

结论

本周纸浆市场整体呈现震荡格局，库存变化不一，部分港口库存下降，部分地区库存上升。随着消费旺季来临，造纸行业需求回暖，企业去库存加快，行业基本面持续向好。同时，出口政策利好推动部分企业出口增长，进一步支撑行业前景。尽管短期浆价缺乏明显上涨动力，但整体市场环境趋于乐观，未来有望温和复苏。