20210830-万联证券-7月工业企业利润数据点评_企业利润表现分化_上游逐步走弱_8页_1003kb

企业利润表现分化，上游逐步走弱

核心内容

2021年1—7月，全国规模以上工业企业利润总额为49239.5亿元，同比增长57.3%，两年平均增长20.2%。7月当月利润同比增长16.4%，两年平均增速为18.0%。整体来看，企业利润保持平稳，但利润率边际放缓，部分行业利润增速出现分化。

主要观点

• 利润与营收：企业利润基本平稳，但营收增速有所回落。1—7月工业企业营收同比增长25.6%，两年平均增速为9.9%。利润率环比小幅回落，主要受原材料价格持续上行影响。
• 成本与费用：企业成本端继续上行，原材料价格上涨对中小企业造成更大压力。费用端小幅回落，仍处于疫情以来的相对低位。
• 企业类型差异：国有企业利润表现较强，私营和外资企业持续承压。国企利润增速最快，达到102.2%，而私营企业仅为40.2%，外资企业为46%。
• 行业分化：三大工业行业利润表现不一，采矿业利润延续上行，制造业细分行业分化明显，电力、热力、燃气及水的生产和供应业下滑显著。
• 库存与需求：工业企业库存增速小幅上行，企业处于被动补库存阶段，预计下半年营收增速将逐步放缓。

关键信息

利润与营收数据

• 1—7月工业企业利润总额同比增长57.3%，两年平均增长20.2%。
• 7月当月利润同比增长16.4%，两年平均增速为18.0%。
• 1—7月工业企业营收同比增长25.6%，两年平均增速为9.9%。

利润率变化

• 7月工业企业利润率7.0%，较6月小幅回落0.1个百分点。
• 原材料价格持续上涨，企业成本端承压，加工工业价格涨幅相对较小。

行业表现

• 采矿业：利润持续上行，黑色金属矿采选业增速最快，煤炭、石油和天然气开采业增速显著。
• 制造业：整体小幅走弱，行业内部分化延续。上游行业利润边际回落，中游设备制造业增速延续回落，下游汽车行业转弱，但仪器仪表和医药制造业继续上行。
• 电力、热力、燃气及水的生产和供应业：利润下滑明显，主要受限电限产影响。

库存与需求

• 1—7月工业企业产成品存货累计同比由11.3%上行至13%。
• 下半年房地产投资增速预计放缓，基建增速偏慢，钢材、水泥等需求将边际转弱。

风险提示

• Delta疫情发展超预期。
• 企业生产经营不及预期。
• 上游原材料价格上行超预期。

行业与公司投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

证券分析师承诺与免责条款

• 报告由分析师徐飞撰写，执业证书编号为S0270520010001。
• 报告基于公开资料和调研信息，不构成买卖建议。
• 报告版权为万联证券研究所所有，未经许可不得使用。

万联证券研究所地址

• 上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
• 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心
• 深圳：福田区深南大道2007号金地中心
• 广州：天河区珠江东路11号高德置地广场