20220602-光大证券-医药生物行业2022年中期投资策略_紧抓疫情补缺_高景气与疫后修复三大主线_55页_5mb

医药生物行业2022年中期投资策略总结

核心内容

医药生物行业在2022年中期面临估值回落和机构配置比例回升的双重趋势。板块估值已回落至历史低位，但机构持仓比例持续提升，显示市场对医药行业的信心逐步恢复。疫情背景下，医药行业展现出较强的业绩韧性，成为长线投资的优选。

主要观点

1. 估值与配置：

   • 医药板块PE-TTM为25x，为2017年以来的均值为36x，处于历史低位。
   • 公募基金重仓医药行业持股市值占比为13.54%，环比提升1.19pp；剔除医药基金后为7.91%，环比提升1.16pp。
   • 医药行业因刚需属性，在疫情常态化下具备较强的业绩确定性。

2. 疫情应对与影响：

   • 中国将通过提升疫苗接种率、普及抗病毒药物、非药物干预和提升重症监护能力等综合措施实现动态清零。
   • 疫情对社会和医疗系统产生深远影响，需关注补短板、高景气和疫后修复三大投资主线。

3. 投资主线：

   • 补短板：包括新冠特效药产业链、医疗新基建、疫苗接种等领域。
   • 高景气度：如CDMO、中医药等，受疫情影响小或政策支持明显。
   • 疫后修复：医疗消费、零售药店等在疫情后有望恢复增长。

关键信息

估值情况

• 申万医药生物PE-TTM为25x，为2012年以来的历史低位。
• 医疗设备、医疗研发外包、体外诊断等细分领域PE-TTM处于2017年以来的均值以下。

机构持仓变化

• 公募基金重仓医药行业持股市值增加较多的公司包括智飞生物和药明康德。
• 同仁堂和华润三九排名上升最多，分别上升79名和60名。

业绩表现

• 医药板块2022Q1营业收入同比增长14%，归母净利润增长23%，扣非归母净利润增长35%。
• 疫苗、医疗设备、体外诊断等细分领域表现突出，收入和利润增长均较快。

风险提示

• 控费政策超预期
• 研发失败风险
• 政策支持不及预期
• 板块估值下挫风险

重点公司推荐

总结

医药生物行业在2022年中期面临估值回落与机构配置回升的双重趋势，显示出较强的业绩韧性和投资吸引力。未来应关注疫情补缺、高景气度和疫后修复三大主线，重点推荐君实生物、同和药业、迈瑞医疗、新华医疗、太极集团、药明康德、凯莱英、锦欣生殖、爱尔眼科、益丰药房、华特达因和沃森生物等公司。同时，需警惕控费政策超预期、研发失败、政策支持不及预期和估值下挫等风险。