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报告摘要

债券周报总结：耐心等待市场企稳

核心内容

2018年2月10日发布的华创债券可转债周报指出，近期股市和转债市场均经历大幅波动，投资者需保持耐心，等待市场企稳。报告从市场回顾、一级市场动态、个券公告及风险提示等方面进行了详细分析。

主要观点

股市大幅下跌
- 上证指数在短短一个多月内经历大幅波动，从上涨创新高到下跌创新低，跌幅显著。
- 创业板指数创15年1月以来新低，个股表现惨淡，下跌个股达3050只，跌幅超10%的个股达2328只，超20%的达1085只。
- 本周股市遭遇黑暗一周，上证指数周跌幅达9.6%，创16年初熔断以来最大单周跌幅；创业板指数周跌幅6.5%。
转债市场同步下跌
- 当前上市交易的67只转债中，28只上涨（新上市相对首日收盘价），39只下跌。
- 涨幅较大的有宝武EB、光大转债、宝信转债、众信转债和巨化EB，涨幅在5%-10%之间。
- 跌幅较大的多为1月新上市的转债，跌幅靠前的有林洋、东财、广汽、顺昌、道氏、崇达等。
- 转债整体跌幅小于股市，中证转债指数周跌4.9%。
估值变化显著
- 转股溢价率因市场快速下跌被动提升，近两周平均提升12个百分点。
- 平价在100元以上的平均转股溢价率为6.7%，较年初提升4个百分点；平价在80-100元之间的平均溢价率16.5%，提升8个百分点；平价80元以下的平均溢价率76%，提升24个百分点。
- 当前转债平均价格接近10年来的低点，与12年底相当，但比11年底至12年初更低。
- 破破面值100元的转债达30只，占比45%，高于12年底的30%。
债底支撑与市场企稳
- 当前平均债底价值在86元左右，距离债底约17元，低于11年底和12年底的债底支撑水平。
- 尽管估值偏高，但部分转债价格较低，债底支撑较强，继续下跌空间有限。
- 报告建议投资者不必过度悲观，应耐心等待市场企稳，避免急于抄底。
市场展望与操作建议
- 与15年股灾及16年初熔断相比，当前市场企稳尚需时间，反弹或需横盘整理。
- 对于非基本面恶化导致下跌的个券，若流动性较差且仓位不高，可考虑低吸。
- 偏股型转债在市场企稳后弹性较大，优先选择基本面较好的个券。

关键信息

转债市场表现：
- 当前转债平均价格102.8元，接近10年低点。
- 转股溢价率平均为36.5%，略高于10年均值。
- 跌破面值100元的转债占比45%，高于历史水平。
一级市场动态：
- 本周仅1只转债上市（常熟转债），上市首日涨幅7.9%，之后持续下跌。
- 无新发转债，市场环境不佳及临近春节导致短期供给放缓。
- 本周有4家公司公布转债预案，计划发行规模合计约46.56亿元。
- 目前已有13家公司拿到转债批文。
个券公告：
- 多家公司发布增持计划，如广汽集团、九州通、小康股份等，显示市场信心有所恢复。
- 部分股东减持，如冯滨先生减持众信转债，但仍有较大持仓。
- 业绩快报显示久其软件、以岭药业等公司业绩增长。
风险提示：
- 正股价格继续大幅下跌可能对转债市场造成压力。