20230304-华鑫证券-有色金属行业周报_国内制造业PMI超预期_利好基本金属_12页_825kb

国内制造业PMI超预期，利好基本金属行业总结

核心内容

2023年3月4日发布的有色金属行业周报指出，国内制造业PMI超预期回升，利好基本金属价格，尤其是铜和锑。同时，美联储官员持续鹰派发言，强化了2023年利率不会下降的预期，对黄金形成支撑。整体来看，有色金属行业在当前市场环境下表现稳健，多个子行业受到宏观经济和政策因素的积极影响。

主要观点

黄金

• 市场预期：美联储官员持续鹰派发言，市场已修正2023年货币政策转向的预期，认为美国利率接近顶点。
• 价格走势：金价小幅上涨，周涨幅1.67%。
• 投资评级：维持“推荐”评级，受益于利率维持高位。

铜

• 价格表现：LME铜价上涨1.72%，SHFE铜价微涨0.39%。
• 库存变化：LME库存增加，SHFE库存减少，三地合计库存环比微降。
• 经济影响：国内2月制造业PMI为52.6，高于预期，显示经济复苏预期增强，铜作为工业金属对经济敏感度高。
• 投资评级：维持“推荐”评级。

锑

• 产量下滑：2月锑锭产量降至5820吨，创近年来新低，环比下降7.68%。
• 价格表现：锑锭价格环比下跌0.59%。
• 需求预期：需求复苏预期较强，锑价有望上涨。
• 投资评级：维持“推荐”评级。

关键信息

市场表现

• 行业板块：有色金属（申万）周跌幅为-1.646%，在申万一级行业中跌幅较小。
• 子行业表现：铜、铅锌、其他小金属涨幅相对较好，锂、磁性材料、稀土跌幅较大。
• 重点个股：赤峰黄金、紫金矿业、金诚信、湖南黄金、天齐锂业、中矿资源等个股获得“买入”评级。

宏观及行业数据

• PMI数据：中国2月官方制造业PMI为52.6，高于预期50.5，环比上升2.5个百分点。
• 美国经济数据：美国2月ISM制造业指数为47.7，略低于预期。
• 库存数据：LME铜库存增加，SHFE铜库存减少，锑锭库存环比下降。

投资策略

• 黄金：受益于利率维持高位，长期看好。
• 铜：受益于国内经济复苏，铜价支撑强。
• 锑：产量下滑，需求预期回升，锑价有望上涨。

重点推荐个股

风险提示

1. 美国通胀再度大幅走高；
2. 美联储加息幅度超预期；
3. 国内铜需求恢复不及预期；
4. 海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期；
5. 推荐公司业绩不及预期。

投资建议

• 黄金：长期看好，维持“推荐”评级；
• 铜：受益于国内经济复苏，维持“推荐”评级；
• 锑：产量下滑，需求预期回升，维持“推荐”评级。

行业评级说明

• 推荐：行业指数相对沪深300涨幅＞10%；
• 中性：行业指数相对沪深300涨幅-10%—10%；
• 回避：行业指数相对沪深300涨幅＜-10%。

证券投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300涨幅＞20%；
• 增持：个股相对沪深300涨幅10%—20%；
• 中性：个股相对沪深300涨幅-10%—10%；
• 卖出：个股相对沪深300涨幅＜-10%。