公用事业及环保产业行业研究：海外视角看，市场化如何促进新能源消纳？-20230711-国金证券-31页_2mb

公用事业及环保产业行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了海外电力市场在市场化机制下的发展路径，以及国内电力市场在市场化改革进程中的现状与未来方向。重点探讨了电能量市场与辅助服务市场在平衡机制中的作用，集中式与分散式市场模式的差异，以及容量补偿机制的必要性与实施方式。同时，提出了适应我国国情的电力市场化路径，包括发输配售分离、集中式市场建设、容量市场建立等，并结合投资建议与风险提示，为相关行业参与者提供了参考方向。

主要观点

海外电力市场共识与分歧

1. 共识：

   • 建立平衡机制，通过电能量市场与辅助服务市场实现电力供需的实时平衡。
   • 价格信号对市场参与者具有重要指导作用，海外市场普遍设置较宽的价格区间，以反映供需变化。

2. 分歧：

   • 集中式VS分散式市场模式：
     • 集中式市场更注重系统经济效率，考虑网络与机组约束，有助于电能量收益确定性与调节资源调度。
     • 分散式市场更强调市场自由度，利于需求侧资源的灵活响应，但价格信号不够稳定，收益不确定性较高。
   • 容量补偿机制的必要性：
     • 不同市场对容量补偿的理解不同，如美国PJM采用容量拍卖前置机制，得州采用稀缺定价机制，德国采用虚拟电厂与储备电厂结合的方式。

国内电力市场现状

• 源网侧补偿：目前主要采用政府定价模式，调峰、调频、备用等辅助服务补偿已初步建立。
• 需求侧管理：尚处于发展阶段，政策正在逐步推进，强调需求响应、节约用电、绿色用电等方向。
• 市场化推进：随着电力体制改革的深化，集中式市场模式成为主流，部分省份已探索容量补偿机制。

关键信息

海外市场机制与实践

• PJM市场：

  • 采用容量拍卖前置机制，设置BRA市场价作为投资锚点，引导传统电源投资。
  • 容量电价周期性波动，目前处于下行周期。
  • 储能主要参与调频辅助服务，1小时及以下储能占比高，限制其参与容量市场。

• 得州市场：

  • 采用稀缺定价机制，设置极高电价上限，用于筛选高弹性负荷，但存在价格波动风险与投资不确定性。
  • 2021年寒流事件导致电价飙升，引发用户负担加重与市场风险。

• 德国市场：

  • 未采用容量电价机制，依靠虚拟电厂与储备电厂实现供需平衡。
  • 虚拟电厂资源池总容量达1120万千瓦，涵盖多种分布式资源。
  • 储能主要服务于调频服务，部分地区已实现储能与电网协调运行。

国内市场发展路径

1. 发输配售分离：

   • 基础工作已完成，未来将进一步推进调节资源调度的市场化。
   • 鼓励工商业用户进入市场，缩小电网代理购电规模。

2. 集中式市场建设：

   • 国内现货试点省份多采用集中式市场，有利于价格信号清晰与系统经济效率提升。
   • 未来将探索电能量与辅助服务联合出清，提升市场效率。

3. 容量市场建设：

   • 容量补偿机制有助于传统电源（如火电）投资与盈利结构改善。
   • 容量费用占比逐年下降，但仍是保障用能安全的重要手段。
   • 未来将推动火电灵活性改造，增强调节能力，提高容量补偿的合理性。

投资建议

• 火电转型：

  • 推荐“火转绿”龙头华能国际，其具备区域布局优势，未来盈利结构有望优化。
  • 推荐江苏国信，作为区域火电龙头，具备沿海负荷中心与西北大基地的双重布局优势。

• 调节资源：

  • 推荐火电灵活性改造设备龙头青达环保，公司业务覆盖脱硝设备与蓄热系统。
  • 推荐抽水蓄能运营商南网储能，其具备稳定的现金流回报与IRR保障机制。
  • 推荐抽水蓄能设备商浙富控股，具备丰富的水电设备制造经验，未来有望受益于抽蓄建设加速。
  • 推荐电化学储能温控设备商申菱环境，其在储能温控领域具备技术优势与产能释放预期。

• 需求侧管理：

  • 推荐南网能源，其在综合能源与工商业储能运营方面具备领先优势。

风险提示

• 电力市场化推进节奏不及预期，可能影响调节资源收益。
• 市场交易难度增大，可能导致量价风险上升。
• 保供电源与调节资源需求不及预期，可能影响投资回报。

图表要点

• 海外电力市场普遍设置平衡机制，集中式市场更利于价格信号与系统效率。
• 国内现货试点省份以集中式市场为主，价格区间尚需拉大。
• 储能技术发展与市场机制完善相辅相成，虚拟电厂与容量补偿机制是关键方向。
• 火电灵活性改造与容量补偿机制推动火电投资与盈利结构优化。

总结

电力市场化是推动新能源消纳、保障电力安全的重要手段。集中式市场建设与容量补偿机制推广将为火电投资、调节资源建设与需求侧管理带来发展机遇。随着新能源装机占比提升与电网互联能力增强，我国电力市场将逐步向更高效、更灵活的方向演进。