20251208-紫金天风-债券周报_会议定调落地_债市情绪有所缓解_23页_12mb

债券周报 2025.12.08 总结

债市近期走势

债市表现分化，超长债利率大幅上行，中短端震荡，收益率曲线陡峭。主要受基金费率新规、基金赎回压力、宽货币预期下降和地产债风险等利空因素影响。

后续展望

基本面支撑债市，制造业PMI小幅回升但连续8个月低于荣枯线，经济回升动能偏弱。货币政策保持适度宽松，会议定调有利于债市情绪缓解，重点关注长端和超长端修复机会，但基金费率和年底避险需求仍构成压制。

经济数据

• 制造业PMI: 49.2%，小幅回升，显示需求恢复但内需乏力。
• CPI: 预计弱修复，食品价格拖累但蔬菜价格上涨。
• 资金面: 月初宽松，利率处低位，R007与DR007利差约4.58bp。

货币政策解读

中共中央政治局会议强调继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，利于支撑债市。

资金与收益率曲线

资金面季节性宽松，利率未显著分层；收益率曲线陡峭，超长债利率上行突出。

一级市场情况

国债发行规模约2230亿元，地方债1087亿元，一级市场供需弱修复。

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