20240830-山西证券-周大生-002867.SZ-2024H1线下门店逆势扩张_中期派息率达54_公司研究_公司快报_5页_444kb

周大生珠宝首饰及钟表公司（股票代码002867SZ）近日发布2024年上半年半年报，并维持“买入-B”评级。该公司从事珠宝首饰和钟表业务，面临黄金市场波动。

2024年上半年，公司实现营收8197亿元，同比增长15.2%，但归母净利润下降至60.1亿元，同比下降18.7%，主要由于销售费用上升和二季度金价急涨抑制终端需求。Q1营收增长23.0%，Q2下降20.8%；净利润Q1下降66.1%，Q2大幅下滑305.1%。

渠道方面，线下门店净增124家，自营线下渠道营收增长16.3%，线上渠道增长30.9%。营收占比：自营线下11.75%、自营线上14.53%、加盟渠道73.37%。产品表现分化，镶嵌产品营收下降29.2%，素金产品增长34.3%，毛利率同比下降，本期净利率下滑18个百分点。

投资建议维持“买入”，调整盈利预测：预计2024-2026年每股收益分别为1.18元、1.31元、1.44元，对应市盈率90倍、81倍、74倍。风险包括黄金价格波动、门店拓展不及预期等。