全市场科技产业策略报告第131期：Keep拟港交所上市，智能健身行业再梳理-33页_2mb

Keep拟港交所上市，智能健身行业分析总结

核心内容概述

Keep拟港交所上市，若成功将成为国内“线上健身第一股”。本报告分析了智能健身行业的发展趋势，Keep的公司特质、商业模式及核心数据，以及与Peloton和舒华体育等可比公司的对比情况。

一、行业概览

1. 健身市场总体情况

• 市场规模：2021年全球健身市场规模为50,970亿元，复合年增长率为4.8%；预计2026年将达73,142亿元。
• 中国市场：中国健身市场复合年增长率13.5%，预计2026年市场规模将达14,793亿元，高于全球增速。
• 健身人群：2021年中国健身人群达3.03亿，渗透率为21.5%；预计2026年渗透率将达29.3%。
• 渠道占比：2021年中国在线健身市场占整体健身市场的47.0%，预计2026年将达60.6%。

2. 中国线上健身市场

• 市场空间：2021年市场规模达3,701亿元，预计2026年将达8,958亿元，复合年增长率19.3%。
• 增长动力：线上健身内容、健康食品、智能健身设备等板块均增长迅速，其中在线健身会员及内容板块增速最快，预计2026年市场规模达74.1亿元。
• 行业壁垒：用户、产品、品牌、体验、内容及技术构成行业高壁垒，推动市场集中度提升、内容更专业及与硬件整合。

二、公司特质

1. 发展历程与用户基础

• Keep成立于2014年9月，提供一站式运动解决方案，覆盖用户“吃穿用练”需求。
• 截至2021年，Keep平均月活跃用户达3,440万，平台记录用户积极参与锻炼次数约17亿次，为全球及中国最大线上健身平台。

2. 股权结构

• Keep共进行了九轮融资，总规模达6.5亿美元，高盛、腾讯、GGV等知名风投参与。
• IPO前，王宁持股18.61%，控制公司总投票权30%以上，为单一最大股东。

3. 主营业务与产品

• 产品分类：包括在线健身内容、智能健身设备及配套运动产品。
• 智能单车：销量中国第一，2021年累计发货约67,000台。
• 瑜伽垫：2021年市场份额达14.9%，为最大瑜伽垫品牌。
• 智能手环：支持心率、血氧、睡眠监测等，2021年累计发货约120万条。

4. 收入模式

• 自有品牌产品：2021年前三季度营收6.39亿元，占总营收55.1%。
• 会员订阅及在线付费内容：2021年前三季度营收3.80亿元，同比增长52.5%。
• 广告及其他服务：2021年前三季度营收1.40亿元，同比增长51.0%。

5. 业绩表现

• 营收：2021年前三季度总营收11.59亿元，同比增长41.3%。
• 毛利率：保持40%以上，但销售费用率高达70.6%，导致经调整亏损6.96亿元。
• 用户粘性：2021年用户平均每月锻炼4.1次，留存率较高。

三、纵横对比

1. 市场地位

• Keep品牌在健身应用中净推荐值最高，70.1%的健身人群知道Keep移动应用。

2. 产品对比

• 智能硬件：Keep产品价格低，Peloton价格高，舒华体育产品种类多且价格跨度大。
• 线上订阅：Peloton价格高但用户规模小，Keep价格低但用户规模大。

3. 商业模式

• Peloton：采用“软件+硬件+媒体”模式，构建健身生态体系。
• Keep：与Peloton商业模式相近，结合线上内容与线下设备。
• 舒华体育：布局家庭健身、商用健身、全民健身、体能训练、老年健身、校园体育六大产品线，提供“6+1”软硬件解决方案。

4. 经营情况

• 收入规模：Peloton规模最大，Keep逐年增长。
• 盈利能力：Peloton和Keep毛利率均保持40%以上，舒华体育毛利润下降。
• 费用管理：Keep销售费用率超70%，研发费用率行业较高。

四、关键信息总结

• 市场前景：中国线上健身市场增长迅速，预计2026年市场规模将达8,958亿元，渗透率将达57.4%。
• Keep优势：用户群体庞大、品牌影响力强、产品线丰富，智能单车和瑜伽垫销量领先。
• 行业趋势：市场集中度提高、内容更专业、与健身硬件进一步整合。
• 可比公司：Peloton与Keep商业模式相似，但用户规模较小；舒华体育产品线更广，但线上内容增长较慢。

五、主要观点

• 线上健身市场潜力巨大，未来增长将主要由线上推动。
• Keep作为国内领先的智能健身平台，通过多元化的收入模式和强大的用户基础，具备良好的发展势头。
• 行业壁垒高，包括用户、产品、品牌、体验、内容及技术，推动市场集中度和专业性提升。
• Keep面临盈利挑战，高销售与研发费用导致亏损，但其战略投入有助于长期增长。

六、图表说明

• 图1：Keep竞争优势示意图
• 图2-图14：中国健身市场及各业务板块增长情况
• 图15-图46：Keep与Peloton、舒华体育的对比数据
• 表1-表10：融资历程、股权结构、营收来源、用户数据、可比公司情况等关键数据汇总