20251105-国金证券-债市基本面高频数据跟踪_车市零售月底走强——2025年10月第5周_12页_1mb

经济增长：车市零售月底走强

1.1 生产:环保限制开工

• 电厂日耗回落：11月4日，六大发电集团日均耗煤量环比小幅下降0.2%。10月30日，南方八省电厂日耗环比下降0.8%，主要受环保限产政策影响。中美贸易谈判利好工业用电，部分钢厂备货需求有所回升。
• 高炉开工率骤降：10月31日，全国高炉开工率较10月24日下降3.0个百分点至81.7%，其中唐山钢厂开工率大幅下降25.1个百分点，重污染预警和限产政策是主要原因。
• 轮胎开工率温和回落：10月30日，汽车全钢胎开工率环比小幅下降0.2个百分点至65.3%，半钢胎环比小幅上升0.3个百分点至73.4%。江浙地区涤纶长丝开工率环比微降0.4个百分点至90.7%，织机开工率环比小幅上升2.6个百分点至69.0%，显示该地区产能利用率继续提升。

1.2 需求：车市零售月底走强

• 房地产市场持续疲软：11月上旬30大城市商品房日均销售面积环比大幅增长145.6%，但同比下降53.3%、51.8%，显示复购乏力，实际数据需密切关注。
• 车市零售边际改善：10月乘用车零售同比增6%，批发同比增7%，年末购车展政策预期刺激了短期消费，机构指出需警惕季节性回落。
• 钢材价格弱势：钢价环比下跌0.5%，其中螺纹钢跌幅更显著，受产量收缩和需求疲软双重压制。
• 水泥价格震荡偏强：11月4日水泥价格指数环比小幅上涨0.1%，但同比跌幅扩大至23.0%，显示旺季拿货情绪谨慎。
• 玻璃价格窄幅震荡：价格连续两周环比下跌，同比跌幅扩大至15.0%，短期供需格局平淡。
• 集运运价指数强势：10月下旬集运运价指数环比上涨2.9%、10.5%，可能反映11月国内货物运输阶段性密集。

2. 通货膨胀：猪价底部震荡

• CPI
  • 猪价底部震荡：猪肉批发价环比下降0.5%，同比下降24.8%，养殖户加速出栏和二次育肥库存释放使供应面充裕，需求承受能力仍弱。
  • 农产品价格分歧扩大：环比上升3.9%，同比转正1.9%，其中蔬菜涨幅居前，但部分品种如猪肉、鸡蛋继续下跌，显示价格传导仍不均衡。
• PPI
  • 油价震荡偏强：布伦特、WTI原油月均价环比上涨1.3%、1.3%，主要因OPEC+限产政策支撑市场信心。
  • 工业品价格分化明显：钢材、铜铝保持弱势，工业品同比跌幅普遍收窄，但水泥玻璃价格环比跌幅续扩，显示实际需求动能尚未完全复苏。

风险提示

本次数据统计多采用抽样方式，可能和实际存在一定偏差。