20250524-中辉期货-棉系周报_市场缺乏利多因素驱动_棉价回归区间震荡_18页_5mb

全球棉市供需概况
USDA发布5月供需报告，整体偏中性，后续调整空间较大。2025/26年度全球棉花产量预计同比下降71万吨至25647万吨，其中中国产量下降653万吨至6313万吨，印度下降109万吨至5334万吨，巴西、美国、巴基斯坦产量分别上升272万吨、2万吨、109万吨，澳大利亚下降327万吨至893万吨。全球消费量则小幅回升305万吨至25706万吨，中国消费下降109万吨至7946万吨，印度、孟加拉、越南、土耳其消费增长44万吨、87万吨、65万吨。全球期末库存维持稳定，同比下降04万吨至17063万吨，中国库存下降131万吨至8059万吨，巴西库存上升163万吨至1017万吨，其他国家库存波动较小。

国内棉市表现
中国棉花进口量4月为6万吨，环比下降1万吨，间接进口108662万吨，整体进口数量环比减少19677万吨，进口压力有所缓解。国内工商业棉花库存持续去库，商业库存去化速度加快，港口库存下降047万吨至4856万吨，库存水平接近2022年与2024年水平。4月纺织企业订单天数环比下滑024天至1202天，坯布库存天数下降02天至368天，但产成品库存仍处于中等偏上位置，存在余量空间。整体来看，国内棉花市场呈现区间震荡，供需交织影响价格走势。

国际棉市动态
美国棉花种植进度4月达40%，较前周提升12%，但低于去年同期42%及五年均值43%。美棉供应端压力逐步缓解，期末库存环比减少10万吨，但因前期库存高位，去化仍需时间。USDA对美棉市场影响偏弱，而中国市场因产量调减，库存下降存在不确定性。贸易局势方面，中美关系缓和对郑棉形成边际利好，但下游新增订单受限，市场情绪波动较大。

棉纱市场走势
棉纱价格波动收窄，花纱价差有所收敛。国内纱厂开机率环比小幅下滑01%至745%，织布厂开机率维持423%，低于同期水平。下游补库意愿谨慎，纺织企业订单及坯布库存均呈下行趋势。海外方面，服装及面料库存连续29个月去库至历史低位，零售商库存逐步回落至583亿美元，反映需求端疲软。

竞争品与宏观经济影响
棉涤、棉粘价差跌至近四年低点，原油价格阶段性反弹减缓成本压力，但中长期弱势预期未改，化纤产能扩张与能源转型进一步压制需求，竞品对棉价的压制仍存。国内税收压力及欧美消费者信心下滑叠加，市场整体需求承压，棉市缺乏持续上涨动能。

整体行业趋势
棉纺行业波动率上升，订单峰值走低，库存压力尚未缓解。国内宏观经济与贸易形势不稳定，出口增速分化，服装出口同比下滑，纺织品出口维持增长但边际减弱。短期棉价或维持震荡，需关注贸易政策、库存去化及竞品动态变化。