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20250228棉系月报：旺季预期避险情绪交织月内棉价重心抬升受阻

4月豆粕期现市场的波动主要由基本面和技术面共同驱动。从基本面来看，国内需求逐步回暖，进口大豆供应相对稳定，压榨利润保持合理区间，但油厂库存和开机率的变化对豆粕价格产生直接影响。技术面上，CBOT大豆和豆粕期货价格维持震荡偏强态势，国内期货跟随外盘走势，但市场风险偏好有所降温，多空因素交织使得短期走势略显反复。

郑棉市场观点分析

郑棉价格近期呈现偏强震荡走势，基本面支撑主要来自国内需求预期以及进口棉供应偏紧的格局。虽然USDA下调产量预期增加了部分多头信心，但从当前投资者结构看，机构多单尚未大规模入场，观望情绪仍然浓厚。日内从资金流向分析，期货市场多空博弈加剧，空头力量逐渐撤离，但多头增仓意愿不足，主力合约升水水平有所收敛，表明市场对后市信心仍存疑虑。

对产业现状的深入解析

4月棉价中枢上移受限，主要反映在以下几个方面：

1. 进口棉市场分化：巴西棉因中国需求回暖价格坚挺，印度因库存偏紧支撑棉价，而美国棉在供需矛盾与需求波动的双重影响下表现分化。
   2交易市场库存持续下降，截至2月初样本企业棉花平均库存天数约为382天，接近五年同期平均水平的两倍以上；各类纱线和坯布库存处于中性偏高水平，显示终端需求尚未明显改善。
   3“金三银四”传统旺季预期逐步兑现，但下游企业实际采购并未显著增加，终端销售数据季节性疲软也打击了市场的乐观情绪。出口订单虽有增长，但外贸环境的不确定性仍是制约纺织行业复苏的重要因素。