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碳酸锂期货早报总结（大越期货投资咨询部 胡毓秀）
本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。

每日观点

1. 利多因素：

   • 厂家停减产计划，智利进口碳酸锂量环比下降。
   • 锂辉石进口量下滑，可能缓解供给压力。

2. 利空因素：

   • 锂矿石及盐湖端供给维持高位，降幅有限。
   • 动力电池端接货意愿不足，需求端承压。

3. 主要逻辑：
   产能错配导致供给强于需求，市场下行趋势短期内难以改变。

4. 主要风险点：

   • 停减产/检修计划可能冲击供给端。
   • 产业出清启动时间点不确定，可能加剧价格波动。

供需数据概览

• 碳酸锂供需平衡：2024年月度产量与进口量均处于高位，出口量小幅波动，需求端持续承压，供需矛盾未明显缓解。
• 锂矿供给：智利出口至中国量下降，但锂辉石、锂云母及盐湖资源供给仍维持高位，进口自给率未显著提升。
• 下游需求：动力电池装车量及电芯出货量增长乏力，储能需求波动，产业链终端接货意愿不足。

成本与利润分析

• 锂化合物成本：
  • 锂辉石精矿生产成本稳定，但利润受供给过剩影响趋薄；
  • 锂云母精矿加工成本构成中能耗占比最大，利润空间受原料价格及加工费波动影响；
  • 磷酸铁锂电池黑粉回收生产碳酸锂成本低于锂矿直接采购，但需关注回收效率。
• 氢氧化锂成本：
  • 苛化法与冶炼法成本差异显著，利润水平受加工费及原料价格影响；
  • 氢氧化锂出口利润波动，需关注国际市场竞争。
• 三元前驱体与材料：
  • 产能利用率维持高位，但需求增长不及供给，利润承压；
  • 加工费波动反映市场供需调整，出口量与库存水平需持续关注。
• 磷酸铁锂：
  • 成本与利润受原料价格及下游需求影响，储能型产品利润较动力型更稳定。

库存与产能

• 碳酸锂库存：周度及月度库存维持高位，下游冶炼厂及贸易商库存压力较大，可能影响价格表现。
• 氢氧化锂库存：月度库存呈季节性波动，需关注产能利用率变化对库存的影响。
• 三元材料与前驱体库存：库存水平与产能增速不匹配，出口量下降或加剧供需失衡。
• 磷酸铁锂库存：经销商库存预警指数波动，销售与生产节奏需密切跟踪。

新能源车需求

• 产量与出口：新能源车销量渗透率持续提升，但出口量增长乏力，对碳酸锂需求支撑有限。
• 库存预警：经销商库存指数显示市场供需存在结构性矛盾，需警惕库存积压风险。

风险提示

• 供给端若出现阶段性收缩（如检修或减产），可能短期内缓解供需矛盾。
• 产业出清进程对价格长期走势影响需关注。
• 下游需求疲软或政策变化可能进一步加剧市场下行压力。

免责声明
本报告基于公开数据及实地调研，不保证准确性与完整性，仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应独立判断，自行承担风险。

数据来源：WIND、SMM、上海钢联