20240429-国金证券-华发股份-600325.SH-营收利润同比下滑_拿地聚焦一线城市_4页

公司业绩下滑及投资展望分析

1Q24财务摘要：
公司营收700亿元，同比下降41.5%；净利润35亿元，下降353%。业绩下滑主要由于房地产项目交付结转减少，及毛利率大幅下降至1.509%，同比降低20.3个百分点。投资方面，本期投资净收益272亿元，同比增长136亿元。

投拓动态：
销售金额同比下降59%，销售面积下滑58%，主要受益于供货节奏调整。本期获取上海、广州各一宗土地，计容建面37万平方米。新开工建面同比增长164%，竣工面积上升94%。

投资策略：
公司聚焦一线城市和长三角区域，随着优质项目结算推进，预计未来业绩将逐步恢复。2024年至2026年归母净利润预测分别为201亿元、226亿元、256亿元，同比增速94%、122%、135%，对应PE估值分别为89、80、70倍。维持“买入”评级。

风险管理：
需关注政策落地进度、市场回暖程度及限售股解禁风险。

附注：摘要基于公开三张报表预测及行业数据整理，投资建议仅供参考。