20221031-国海证券-公用事业行业周报_硅料价格边际缓和+绿电交易政策频出_光伏装机意愿有望提升_19页_954kb

光伏行业周报总结

核心内容

• 行业背景：在能源转型背景下，我国光伏装机需求快速提升，但硅料扩产周期长，叠加俄乌冲突推升欧洲需求，导致硅料价格攀升。
• 政策影响：国家发改委和能源局出台政策引导光伏产业链健康发展，严查哄抬价格行为，推动硅料价格和组件价格企稳。
• 产能释放：2022年9月起，硅料产能逐步释放，预计2023年多晶硅产量将达134万吨，可支撑375GW以上装机和500GW以上组件产出。
• 绿电交易：多地出台绿电交易政策，绿电交易量和绿电溢价持续增加，提升绿电运营商收益率。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级，建议关注绿电优质标的及盈利有望改善的火电标的，同时关注分布式光伏领域相关企业。
• 风险提示：包括用电需求下滑、政策变动、电价大幅下滑、装机不及预期、市场竞争加剧、硅料下行不及预期、产能释放不及预期等。

主要观点

• 硅料价格边际缓和：自2022年8月底以来，硅料价格和组件价格企稳，主要受政策引导和产能释放影响。
• 光伏装机意愿提升：随着硅料价格回落，光伏装机成本下降，有助于提升资本金IRR，从而增强装机意愿。
• 绿电交易政策频出：9个地区发布绿电交易政策，推动绿电交易量快速提升，绿电溢价显著，有利于提升运营商收益。
• 绿电与碳市场联动：绿电交易与碳排放权交易机制联动，使用户更易通过绿电扣减碳排放，提升市场吸引力。
• 行业与个股表现：本周电力和燃气板块表现分化，部分公司如华能国际、华电国际等股价下跌，而部分绿电和火电企业盈利改善，获得买入评级。

关键信息

• 硅料价格：2022年10月多晶硅价格达30.3万元/吨，较年初上涨32%。
• 组件价格预测：2023年底组件价格可能降至0.22-0.23美元/瓦，相当于每瓦0.2元人民币降幅。
• 光伏装机成本与IRR关系：每下降5分/W，资本金IRR提升0.4%。
• 绿电交易量：截至2022年9月底，绿电交易成交电量超200亿千瓦时，核发绿证超5000万张，折合电量超500亿千瓦时。
• 绿电溢价：2022年广东绿电长期交易协议成交均价较煤电基准价高6分/kWh，较火电成交均价高1.7分/kWh。
• 重点关注公司：
  • 绿电优质标的：三峡能源、龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能、节能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源。
  • 盈利有望改善的火电标的：华能国际、国电电力、华电国际、上海电力、福能股份、华润电力、粤电力A、申能股份、大唐发电、中国电力。
  • 分布式光伏领域：芯能科技、晶科科技、正泰电器、林洋能源、港华燃气、创维集团、星帅尔。
• 外资持股变化：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源等公司外资持股比例有所上升或下降，具体变化需结合市场动态。
• 行业估值：电力和燃气行业历史估值数据可用于判断当前市场位置。
• 风险提示：需关注政策变化、市场波动、企业业绩不及预期等多重风险。

结构清晰的总结

行业趋势

• 硅料价格：边际缓和，光伏装机压力有望缓解。
• 绿电交易：政策频出，交易量持续增加，收益率提升。
• 装机成本与IRR：装机成本下降将直接提升资本金IRR。
• 政策支持：国家发改委、能源局等出台多项政策，推动光伏产业链健康发展。

重点关注个股

• 绿电优质标的：

  • 三峡能源
  • 龙源电力
  • 广宇发展
  • 吉电股份
  • 金开新能
  • 节能风电
  • 太阳能
  • 中闽能源
  • 中广核新能源

• 盈利有望改善的火电标的：

  • 华能国际
  • 国电电力
  • 华电国际
  • 上海电力
  • 福能股份
  • 华润电力
  • 粤电力A
  • 申能股份
  • 大唐发电
  • 中国电力

• 分布式光伏领域：

  • 芯能科技
  • 晶科科技
  • 正泰电器
  • 林洋能源
  • 港华燃气
  • 创维集团
  • 星帅尔

风险提示

• 用电需求下滑
• 公司业绩改善不及预期
• 政策变动风险
• 电价大幅下滑
• 装机不及预期
• 市场竞争加剧
• 硅料价格下行不及预期
• 产能释放不及预期

数据支持

• 多晶硅产量：2022年9月产量7.6万吨，同比增长23%；预计2023年达134万吨。
• 组件价格：预计2023年底组件价格将下降0.2元/W。
• IRR测算：装机成本每下降5分/W，资本金IRR提升0.4%。
• 绿电交易量：2022年9月底成交电量超200亿千瓦时，核发绿证超5000万张。
• 绿电溢价：2022年广东绿电溢价6分/kWh，较火电高1.7分/kWh。

本周市场表现

• 电力与燃气板块：涨跌幅分化，部分公司如华能国际、华电国际等股价下跌，部分绿电企业表现良好。
• 外资持股变化：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源等公司外资持股比例有所变化，需关注市场动态。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 个股评级：多数绿电和火电企业获得“买入”评级，部分未评级。

附录

• 分析师信息：

  • 杨阳：国海证券公用事业和中小盘团队首席，5年证券从业经验。
  • 钟琪：国海证券公用事业&中小盘研究员。

• 免责声明：本报告仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用，不构成投资建议。

• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎，不保证信息或建议的准确性及完整性。

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