公用事业行业深度报告：《2025年国务院政府工作报告》解读-十四五收官之年，绿电需求迎催化_22页_5mb

十四五收官之年，绿电需求迎催化——《2025年国务院政府工作报告》解读总结

核心内容

2025年《国务院政府工作报告》明确将“绿色转型”作为能源政策的核心，强调发展清洁能源和传统能源的清洁低碳化。其中，特别关注海上风电的发展，预计2025年我国海上风电年新增装机规模将达到1000万-1500万千瓦，有望扭转2021年抢装潮后的连续三年颓势。此外，2025年政府工作报告重提煤电低碳化改造，与《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》相呼应，推动相关技术方案的需求增长。

主要观点

• 政策导向：绿色转型是政策主线，新能源发展被持续推动，同时兼顾能源安全。
• 能耗目标：2025年单位GDP能耗降幅目标为3%，预计较2024年有所扩大，为绿电需求释放提供动力。
• 绿电需求：预计2025年全社会用电量的35.2%将由可再生能源发电满足，其中非水电可再生能源发电贡献22.0%，较2024年分别提升3.31和3.75个百分点。
• 新能源装机：2025年全国新增新能源装机需达到345GW，其中风电103.5GW、光伏241.5GW。
• 消纳与电价改善：随着电网建设提速、特高压密集投运以及容量电价、辅助服务政策的出台，新能源消纳和电价问题有望边际改善，推动行业拐点到来。

关键信息

清洁能源发展

• 风电与光伏：2021-2025年政府工作报告对风电、光伏均保持积极态度，2025年特别强调发展海上风电。
• 核电：2021年提出积极有序发展核电，此后核电核准进入高峰期，2020-2024年分别核准4/5/10/10/11台机组。

传统能源清洁低碳化

• 煤电改造：2025年提出开展煤电低碳化改造试点示范，推动生物质掺烧、绿氨掺烧、碳捕集利用与封存等技术方案需求。
• 政策支持：2024年6月《煤电低碳化改造建设行动方案》明确，2025年首批煤电低碳化改造建设项目全部开工。

能耗目标与绿电豁免

• 能耗目标：2025年单位GDP能耗目标为3%，较2024年有所扩大，预计累计降幅达9.7%，距离13.5%的目标仍有一定差距。
• 绿电豁免：新增可再生能源电力消费量不纳入能源消费总量控制，有助于刺激绿电需求。

消纳与电价改善

• 电网建设：2024年电网投资增速达15.3%，超过电源侧，预计2025-2026年将有直流特高压密集投运，缓解区域供需矛盾。
• 容量电价与辅助服务：通过设置容量电价和辅助服务政策，调动灵活性资源的积极性，提升电力系统调节能力。
• 新能源入市：2025年新能源全面入市，建立可持续发展价格结算机制，稳定新能源项目收益预期。

碳市场建设

• 碳配额收紧：发电行业碳配额逐年收紧，2024年为水泥、钢铁、电解铝行业首个管控年度。
• 碳价上涨：随着碳市场扩容，预计碳价中枢将进入上行通道，绿电环境价值持续兑现，对冲电价下行压力。

投资建议

• 重点企业：建议关注全国绿电龙头企业龙源电力、三峡能源，以及区域性优质海风企业福能股份、中闽能源。
• 投资逻辑：2025年绿电需求有望迎来更强催化，消纳与电价压力边际改善，行业拐点渐近，现阶段布局具备较高赔率。

风险提示

• 自然资源条件：风电、光伏作为“靠天吃饭”的电源，若风速、光照等条件恶化，将影响企业利用小时数。
• 消纳条件改善：新能源消纳依赖于特高压建设和电改政策，若进展不及预期，可能对行业产生不利影响。
• 机制电量与电价：机制电量、电价由地方政府决定，若大幅低于预期，可能对新能源企业收益造成扰动。

表格与图表

• 图1：海风新增装机情况（万千瓦）
• 图2：十四五以来历年政府工作报告中对能源的相关表述梳理
• 图3：全国电力供需形势判断
• 图4：单位GDP能耗与同比增速
• 图5：基于各省（非水）可再生能源电力消纳责任权重测算的（非水）可再生能源消费量
• 图6：光伏发电（SW）盈利与估值分析
• 图7：风力发电（SW）盈利与估值分析
• 图8：不同省/区风电利用率及同比变化
• 图9：不同省/区光伏利用率及同比变化
• 图10-13：部分省份光伏、风电2024年月度现货均价
• 图14：电网投资增速 vs 电源投资增速
• 图15：近期与容量电价、辅助服务相关的政策文件梳理
• 图16：电力商品价值逐渐多维化
• 图17：《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》要点梳理
• 图18：各省新能源装机占比（截至2024年11月末）
• 图19：2020-2024年非水电消纳责任权重
• 图20：全国碳市场碳排放配额（CEA）收盘价（元/吨）
• 图21：欧盟碳价（欧元/吨）
• 图22：主要绿电企业/火转绿企业绿电交易溢价（元/千瓦时）
• 图23：25年部分省份绿电交易溢价情况

重点数据

• 2025年全社会用电量增量：约5457亿千瓦时
• 新能源发电满足增量：约4883亿千瓦时
• 非水电可再生能源发电占比：约18.2%
• 风电与光伏新增装机比例：3:7
• 2025年新增新能源装机需求：345GW
• 新能源交易溢价：3-5分/千瓦时

结论

2025年是“十四五”收官之年，绿电需求在政策催化下有望显著提升。随着能耗目标的扩大和新能源消纳条件的改善，绿电板块迎来发展机遇。建议关注具备高成长性与良好消纳、电价环境的绿电企业，尤其是海上风电和全国性绿电龙头企业。同时，需关注政策执行力度及新能源供需变化带来的潜在风险。