20210901-首创证券-宏观经济分析报告_8月PMI数据点评_疫情影响凸显_8页_1mb

报告摘要

8月PMI数据点评总结：疫情影响凸显

核心内容

2021年8月制造业PMI录得 50.1%，较前值下降0.3个百分点，为去年3月以来新低。制造业整体处于扩张区间，但扩张力度减弱，需求明显走弱。新订单指数为 49.6%，首次低于荣枯线，显示内需疲软。外需同样低迷，新出口订单指数下降1个百分点至 46.7%，连续5个月下滑。服务业PMI为 45.2%，同比下降7.3个百分点，为历史第二低位，受疫情广泛影响，尤其是暑假高峰期与疫情爆发重合，对服务业造成较大冲击。建筑业PMI上升3个百分点至 60.5%，再次进入景气区间，但房地产行业的问题仍制约其持续性。

主要观点

制造业PMI走低，需求较弱
- 8月制造业PMI为 50.1%，连续下滑，创去年3月以来新低。
- 生产指数小幅下降至 50.9%，仍处于扩张区间，但扩张力度减弱。
- 新订单指数为 49.6%，首次低于荣枯线，显示需求疲软。
- 外需持续走弱，新出口订单指数为 46.7%，连续5个月下滑。
- 疫情对制造业的影响显著，但随着疫情控制，后续PMI可能小幅反弹。
服务业大幅走弱
- 服务业PMI为 45.2%，同比下降7.3个百分点，为历史第二低位。
- 疫情影响范围广，涉及18个省份，高于去年1月的11个省份。
- 7-8月为暑假高峰期，疫情与旅游旺季重合，服务业受到明显冲击。
- 全球疫情加重，欧美服务业PMI也大幅走弱，对全球服务行业造成压力。
下游承压，中型企业景气度回升
- 原材料价格指数下降1.6个百分点至 61.3%，出厂价格指数下降0.4个百分点至 53.4%。
- 原材料与出厂价差仍较高，大宗商品涨价导致成本上升，下游企业利润承压。
- 大型企业PMI为 50.3%，勉强维持在临界点以上；中型企业PMI为 51.2%，提升明显。

关键信息

疫情对经济的影响显著：8月疫情涉及18个省份，影响范围扩大，与暑期旅游高峰重合，对服务业冲击尤为明显。
外需持续疲软：新出口订单指数连续5个月下滑，欧美经济走弱是主要因素。
内需也显低迷：国内订单指数下降1.4个百分点，仍位于景气区间，但整体需求疲软。
建筑业有所回升：PMI为 60.5%，但房地产行业问题仍制约其景气度。
市场反应平淡：10Y国债收益率小幅波动，沪深300指数低开后震荡，市场对疫情影响已有预期。
后市展望：国内经济预计维持低位平稳，股债市场震荡。全球经济特别是工业经济走弱需关注，监管政策和疫情仍有不确定性。

风险提示

经济修复不及预期
全球疫情和工业经济走弱
监管政策不确定性

分析师简介

韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾任职于国泰君安、华夏基金及安信证券。
杨亚仙：研究助理，中国人民大学金融工程博士，英国布里斯托大学访问学者，2020年7月加入首创证券。

投资建议评级标准

类型	评级	说明
股票投资评级	买入	相对沪深300指数涨幅15%以上
	增持	相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级	看好	行业超越整体市场表现
	中性	行业与整体市场表现基本持平
	看淡	行业弱于整体市场表现