20220512-中国银河-亨通光电-600487.SH-把握产业趋势助力转型升级_经营业绩持续高增可期_4页_717kb

报告摘要

亨通光电（600487）公司点评总结

核心内容

亨通光电在2022年第一季度及2021年全年均表现出色，业绩持续高增，显示出公司在通信设备及能源相关领域的强劲竞争力和增长潜力。公司积极把握国家海洋战略和电网建设加速的机遇，不断加强技术研发和业务拓展，推动公司向能源互联系统解决方案服务商转型。

主要观点

经营业绩亮眼：2022Q1公司营收达93.52亿元，同比增长34.10%；归母净利润3.44亿元，同比增长30.26%；扣非归母净利润31.06亿元，同比增长60.17%。2021年全年营收412.71亿元，同比增长27.44%；归母净利润14.36亿元，同比增长35.28%；扣非归母净利润13.55亿元，同比增长70.29%。
业务拓展与技术突破：公司在通信和能源两大业务基础上，重点布局海洋电力传输、海底网络通信与海洋装备工程三大领域，2021年海洋能源与通信业务收入达57.52亿元，同比增长73.56%。公司成功发布400G硅光模块，并在光纤通讯展会上展示EML800G光模块研发成果，推动技术升级。
市场竞争力提升：公司持续优化跨洋海底光缆整体解决方案，已交付全球海底光缆里程突破50,000公里，为“海洋强国”战略提供支撑。同时，公司中标中国移动电力电缆相关项目，累计在手订单超75亿元，业务拓展前景广阔。
行业前景乐观：随着5G“新基建”和数据中心建设的推进，光模块产品需求持续增长，公司有望受益于行业扩容和升级趋势。公司未来业绩增长可期，预计2022E-2024E年归母净利润分别为22.54亿元、28.59亿元、34.51亿元，对应EPS分别为0.95元、1.21元、1.46元，PE分别为10.80倍、8.51倍、7.05倍，整体估值趋于合理。
财务指标稳健：公司毛利率稳步提升，从2021年的15.95%增长至2024E年的16.90%。净利率也呈现上升趋势，2022E-2024E年分别为4.75%、5.23%、5.47%。ROE和ROIC持续改善，显示公司盈利能力增强，资本使用效率提升。

关键信息

业务结构

通信业务：围绕5G通信与数通领域，拓展前沿技术产品与应用。
能源业务：聚焦智能电网、新能源、轨道交通、重大基础设施等领域。
海洋业务：推进海底光缆建设，实现深海光电传输产品和系统关键技术的自主研制。

财务预测

年度	营业收入（亿元）	收入增长率	归母净利润（亿元）	利润增速	EPS（元）	PE（倍）
2021A	412.71	27.44%	14.36	35.28%	0.61	24.79
2022E	474.62	15.00%	22.54	56.92%	0.95	10.80
2023E	546.76	15.20%	28.59	26.86%	1.21	8.51
2024E	630.96	15.40%	34.51	20.70%	1.46	7.05

财务比率

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	15.95%	16.20%	16.60%	16.90%
净利率	3.48%	4.75%	5.23%	5.47%
ROE	6.92%	9.79%	11.05%	11.76%
ROIC	5.59%	6.73%	7.88%	8.64%
资产负债率	53.01%	44.57%	44.34%	44.04%
净负债比率	112.81%	80.42%	79.66%	78.69%
P/E	24.79	10.80	8.51	7.05
P/B	1.72	1.06	0.94	0.83
EV/EBITDA	10.80	10.68	7.27	5.49
P/S	0.59	0.51	0.44	0.39