20260527-东吴证券-晨会纪要_12页_757kb

东吴证券晨会纪要总结（2026-05-27）

核心内容概述

本次晨会涵盖了宏观策略、固收金工及行业个股点评等多个板块，重点分析了锂电池行业、绿色债券市场、AI相关企业及乳制品龙头的市场表现与未来预期。

宏观策略

主要观点

• 锂电池行业地位提升：国家高度重视锂电池行业，推动其向高质量、可持续方向发展。
• 新型储能需求增长：在AI资本开支扩张、新型能源体系建设和“双碳”目标的驱动下，锂电池作为新型储能的核心技术路线，前景广阔。
• 全球领先优势：我国锂电池出口占全球53.4%，且在固态电池技术研发和应用落地方面处于全球领先地位。
• 政策引导转型：2025年底以来，国家通过取消出口退税、召开行业座谈会等方式，引导锂电池行业摆脱低价竞争，转向技术创新与品牌提升。
• 风险提示：部分数据存在预测误差；政策推进节奏可能不及预期；全球流动性变化及地缘政治风险。

固收金工

主要观点

• 债券市场窄幅震荡：本周（2026.5.18-2026.5.22）10年期国债活跃券收益率在1.746%-1.753%区间窄幅震荡。
• 国内经济数据偏弱：4月工业增加值和社零数据转弱，固定资产投资累计同比转负，显示经济复苏仍需时间。
• 海外市场波动：美伊冲突、原油价格回落及美联储政策预期变化对全球市场产生扰动，美债收益率分化，短端上行、长端下行。
• 转债建议：建议关注中低价平衡标的，优先等待分歧回落后的右侧确认，关注正股具备产业趋势或订单兑现。

关键数据

• 一级市场：本周发行绿色债券22只，合计270.29亿元，环比增加140.49亿元。
• 二级市场：周成交额617亿元，环比减少79亿元，以3Y以下绿色债券为主，金融、公用事业、交运设备行业成交活跃。

行业个股点评

英伟达（NVDA）

• 业绩超预期：FY2027Q1收入816.2亿美元，同比增长85%，环比增长20%，Non-GAAP EPS同比增长140%。
• 网络业务增长：网络业务收入148亿美元，同比增长199%，验证公司系统级护城河。
• 盈利预测：FY2027-2029年归母净利润由2013/2629/3024亿美元上调至2267/3062/3535亿美元。
• 风险提示：算力需求不及预期、产品研发不及预期、行业竞争加剧、原材料供应紧缺、技术迭代风险。

泰豪科技（600590）

• 军工与AIDC双主业发展：公司具备全谱系军工资质，2025年成功切入北美AIDC备用电源赛道。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预计为3.6/5.3/6.1亿元，对应PE分别为34/23/20X。
• 风险提示：军工行业修复不及预期、AI基建资本开支不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、减持风险等。

大中矿业（001203）

• “铁矿+锂矿”双轮驱动：公司锂矿资源丰富，湖南鸡脚山与四川加达锂矿合计LCE超472万吨。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预计为18.0/36.0/55.3亿元，同比增长144.92%/99.64%/53.53%。
• 风险提示：需求不及预期、供给超预期、项目进展不及预期、新技术迭代风险。

林洋能源（601222）

• 战略转型阵痛：2025年受电站销售下滑、储能收缩及光伏制造亏损影响，公司业绩承压。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预计为8/10/12亿元，同比增长221%/28%/19%。
• 风险提示：政策不及预期、竞争加剧、地缘政治影响等。

蒙牛乳业（02319.HK）

• 减值清理，轻装上阵：2024-2025年公司通过多维度减值，财务状况显著改善。
• 业绩复苏预期：2026年奶价有望企稳并温和上涨，公司作为全国型头部乳企，将受益于供给改善。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利预计为48/52/56亿元，同比增长211%/9%/7%，对应PE为12/11/10x。
• 风险提示：需求复苏不及预期、供给去化不及预期、进一步无形资产减值风险。

投资建议与评级

• 整体策略：建议从“全面防御”切换至“中性仓位、结构进攻、回撤约束”。
• 投资评级标准：
  • 买入：预期个股相对基准涨跌幅在15%以上；
  • 增持：预期个股相对基准涨跌幅介于5%与15%之间；
  • 中性：预期个股相对基准涨跌幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期个股相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期个股相对基准跌幅在-15%以下。

风险提示

• 宏观政策风险：政策推进节奏不及预期，宏观环境变化可能影响市场情绪。
• 地缘政治风险：伊朗冲突、霍尔木兹海峡风险等可能影响全球能源市场及金融资产价格。
• 行业竞争风险：锂电池、AI基建、新能源等行业的竞争加剧可能影响企业盈利能力。
• 数据与信息风险：部分数据来源于海外机构预测，可能存在误差；Choice信息更新延迟或数据披露不全。

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，分析师力求准确，但不保证其完整性或无误。
• 报告版权归属东吴证券，未经授权不得翻版、复制或发布。
• 投资决策需结合自身情况，不应依赖本报告作为唯一依据。