20250827-天风证券-万和电气-002543.SZ-热水与厨电并重_海外业务增长可期_3页_725kb

万和电气（002543）2025年半年报点评分析总结

业绩表现

2025上半年公司实现营业收入40.8亿元，同比增长7.1%；归母净利润3.8亿元，同比增长6.7%；扣非后归母净利润4.1亿元，同比增长3.0%。分季度看，Q2营业收入17.9亿元，同比下降2.4%；归母净利润2.0亿元，同比增长5.5%；扣非后归母净利润1.9亿元，同比下降7.2%。

区域业务结构

公司整体呈现“国内承压，海外景气”的特点。2025年上半年，国内收入为22.7亿元，同比下降4.4%；海外收入17.3亿元，同比增长26.5%，海外业务持续高增长，成为主要驱动力。

盈利能力分析

上半年主营业务毛利率为27.0%，同比下降1.8个百分点。国内毛利率为33.1%，同比下降2.5个百分点，面临一定行业竞争压力；海外市场毛利率达18.9%，同比提升1.8个百分点，主要得益于泰国基地的产能提升和成本优化。归母净利率保持稳定在9.3%，扣非净利率同比下降0.4个百分点。

战略与投资建议

公司持续推动“全球运营”战略，通过泰国基地产能扩充、渠道多元化等举措，稳步推进海外业务拓展。2025-2027年，预计归母净利润将持续增长，动态PE逐步下探。维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、宏观经济和政策变化、汇率风险以及全球化运营风险是主要关注点。

总结

公司业绩稳健增长，海外业务表现亮眼，国内业务虽受压但海外订单推动毛利率提升，公司战略转型推进顺利，长期成长潜力看好。