20151218-渤海证券-万和电气-002543.SZ-调研报告_主动调整适应新常态_11页_487kb

万和电气（002543）调研报告总结

核心内容概述

本报告对万和电气（002543）在2015年期间的经营战略、市场调整及财务表现进行了分析。报告指出，公司正在通过产品升级、技术研发、渠道优化和战略合作等方式，积极应对行业新常态，以提升市场竞争力和盈利能力。

主要观点

1. 品牌升级与产品创新

• 推出梅赛思高端子品牌：公司于2015年10月投资设立广东梅赛思科技有限公司，出资670万元，占股67%。该品牌定位于“高端智能、私享定制”，主要销售热水器等产品，未来将逐步拓展至其他品类。
• 成立万和研究院：公司于2015年1月成立万和研究院，团队由30余人组成，主要进行前瞻性研究和开发，聚焦信息技术应用和智能化技术，为公司未来的产品储备和技术领先奠定基础。

2. 渠道调整与电商发展

• 电商自主运营：公司自2014年下半年起收回电子商务业务，设立专门部门，目前有100多名员工，采取直营模式在天猫、京东、易购三大平台销售，提供一站式物流配送安装服务。
• 规范线上渠道：公司引导电商平台经销商、服务商和加盟商规范经营，制定相互监督机制，以提升线上渠道的营收占比。
• 传统渠道改革：公司对销售区域进行体制改革，在首批11个区域推行联营公司模式，以提升市场占有率。

3. 财务表现与盈利预测

• 收入与利润增长：预计2015-2017年公司收入分别为41.57亿元、44.48亿元和48.92亿元，归属于母公司股东净利润分别为3.11亿元、3.68亿元和4.4亿元，增速分别为16.65%、18.12%和19.77%。
• 每股收益预测：预计2015-2017年每股收益分别为0.71元、0.84元和1元。
• 投资评级：给予公司“增持”投资评级。

4. 财务指标分析

• 毛利率提升：公司近三年毛利率逐年提升，主要得益于主要原材料价格的低位运行。
• 销售费用率上升：销售费用率有所攀升，但公司通过区域体制改革和电商自主运营来优化成本结构。
• 估值倍数下降：PE、P/S和P/B等估值倍数逐年下降，表明市场对公司未来增长的预期有所提升。

关键信息

• 主要产品：热水器、油烟机等厨电产品。
• 主要财务数据：
  • 2013年主营收入为3692.48百万元，2015年预计为4156.71百万元。
  • 2013年归属于母公司净利润为247.72百万元，2015年预计为311.33百万元。
  • 2015年每股收益预计为0.71元/股。
• 市场策略：公司通过产品升级、电商自主运营、区域体制改革等方式，提升市场占有率和盈利能力。
• 风险提示：包括原材料价格大幅波动、市场需求萎缩等。

结论

万和电气通过一系列战略调整，如推出高端子品牌、成立研究院、电商自主运营及区域体制改革，积极应对行业新常态，推动公司向高端智能、私享定制方向发展。同时，公司财务表现稳健，盈利预测积极，因此给予“增持”投资评级。