20180115-申万宏源-休闲服务行业周报_北京临空国际免税城启动_万豪事件升级引关注_19页_1mb

休闲服务行业周报（2018年01月08日-01月14日）总结

核心内容

行业整体表现

• 休闲服务指数上涨 0.14%，相对 沪深300指数下跌 1.95%，在申万一级行业中排名第14位。
• 旅游综合指数上涨 1.35%，相对沪深300指数下跌 0.73%。
• 景点指数下跌 1.97%，相对沪深300指数下跌 4.05%。
• 酒店指数下跌 0.82%，相对沪深300指数下跌 2.90%。
• 餐饮指数下跌 0.93%，相对沪深300指数下跌 3.02%。

市场风格与投资建议

• 2018年初市场风格仍倾向于价值主线，大白马行情延续，建议关注资产收益率和分红率。
• 短期投资建议：配置估值较低且业绩确定性高的标的，布局一季度春节行情。
• 中长期投资建议：关注免税和酒店行业，以及国企改革下有业绩或机制改善的个股。

主要观点

首旅酒店

• 首旅酒店解禁后大宗交易活跃，一周内完成1696万股交易，占总股本 2.08%。
• 大宗交易成交均价 27.09元，折价率在 0-10% 之间，对股价形成支撑。
• 定增解禁后，大宗交易锁定6个月，预计今年三季度初将面临流动压力。
• 酒店行业未来两年仍处于上升期，业绩增长为估值提供安全边际。

北京临空国际免税城

• 项目于2018年1月12日启动建设，预计2020年建成，总投资 120亿元。
• 选址距离 T3航站楼仅600米，占地 444亩，地上建筑面积 42万平方米，地下建筑面积 38万平方米。
• 预计主体商业年销售额达 200亿元，带动周边消费 500亿元，远期可达 1000亿元。
• 项目建成后为市内店模式，与机场内免税标段形成协同管理，体现规模效应。

万豪事件

• 万豪将西藏和港澳台地区列为国家遭抵制，引发市场关注。
• 上海网信办要求万豪关闭中文网站和APP一周，整改潮影响多个国际品牌。
• 事件导致万豪品牌形象受损，国际品牌在中国的监管将更加严格。

关键信息

行业动态

• 凯撒旅游：推举张岭为董事长，祝涛为执行董事长。
• *ST东海A：预计2017年扭亏为盈。
• 张家界：武陵源区政府将 69.60% 股权划转至经投集团，提高控股股东持股比例至 35.30%。
• 锦江股份：以12亿元收购KEYSTONE 12% 股权，持股比例提升至 93%。
• 国旅联合：重大资产重组未获通过，股票复牌。
• 新华联：2017年借款余额达 266.91亿元。
• 中青旅：乌镇旅游获得财政补助 2亿元，股权划转后股价上涨 3.92%。
• 黄山旅游：参与设立的旅游文化基金完成工商注册。
• 宋城演艺：与三亚置业签订解除土地租赁合同及补偿协议。
• 携程：高级副总裁孙波加入去哪儿担任CMO；与OpenTable达成战略合作，拓展境外餐饮预订业务。

市场表现

• 上周市场涨幅前三：西藏旅游（+14.41%）、天目湖（+4.50%）、中青旅（+3.92%）。
• 市场跌幅前三：北京文化（-5.38%）、长白山（-5.41%）、国旅联合（-5.45%）。
• 换手率前三：天目湖（28.76%）、锦江股份（17.65%）、首旅酒店（16.65%）。
• 换手率后三：金陵饭店（2.92%）、西安旅游（2.43%）、张家界（2.29%）。

海外数据

• 全球50家旅游上市公司市值6年翻番，复合增长率 14.04%。
• 冰雪旅游成为春节热门主题，东北和北欧国家热度显著上升。
• 仁川机场免税销售额创新高，达 21亿美元，超越迪拜机场。
• 海口海关监管离岛免税销售再创新高，元旦期间销售额 1.08亿元，同比增长 14.73%。

行业估值

• 景区类：推荐公司包括黄山旅游、丽江旅游、宋城演艺、中青旅、峨眉山A等，均被赋予“增持”或“买入”评级。
• 酒店类：首旅酒店、岭南控股、金陵饭店、华天酒店、西安旅游等，估值在 26-46倍 之间。
• 餐饮类：全聚德、西安饮食等，估值在 30-165倍 之间。
• 免税类：中国国旅、Dufry等，估值在 32-39倍 之间。

投资组合推荐

• 推荐标的：中青旅、中国国旅、黄山旅游。
• 建议关注：首旅酒店。

风险提示

• 自然灾害对景区客流造成影响。
• 国际政治局势（如中韩关系、东北亚局势）可能影响出境游。
• 万豪事件对品牌形象和市场情绪的影响。
• 酒店行业大宗交易带来的流动性压力。

下周大事追踪

• 2018-01-15：北京文化股东大会现场会议登记起始。
• 2018-01-16：北京文化股东大会召开。
• 2018-01-17：大连圣亚股东大会登记起始。
• 2018-01-18：大连圣亚股东大会召开；科锐国际股东大会召开。
• 2018-01-19：科锐国际股东大会召开。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场 20% 以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场 5%-20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在 -5%~+5% 之间；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场 5% 以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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