20151020-华泰证券-食品饮料周报_人口报告上递决策层_继续建议关注奶粉龙头_12页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2015年10月20日）

核心内容

本报告聚焦食品饮料行业，重点分析了政策变化对行业的影响，以及市场走势、子板块表现、公司盈利预测和原材料价格波动等关键因素。整体来看，行业处于政策调整与市场复苏并行的阶段，未来1-2年投资奶粉产业链被重点推荐。

主要观点

政策影响显著：
- 中国未来人口发展报告已提交决策层，建议立即放开全面二孩政策，预计在本月底十八届五中全会上公布。
- 奶粉行业或将迎来景气拐点，生育率提升有望带动奶粉市场容量增长约10%（中性假设）。
- 行业规范力度可能增强，洋品牌与海淘模式可能受到约束，国产奶粉竞争环境有望改善。
市场表现：
- 上周食品饮料行业上涨4.81%，跑输上证综指（下跌1.57%）。
- 子板块中，黄酒涨幅最大，白酒板块涨幅垫底。
- 动态市盈率（PE/TTM）为26.6X，其中肉制品和白酒估值最低，分别为18.65X和19.28X；食品综合和调味品估值最高，分别为80.24X和49.22X。
行业动态：
- 日本三得利拟退出与青岛啤酒的合资经营，转为收取品牌授权费，可能将资源集中于洋酒和红酒领域。
- 水井坊发布三季度业绩公告，实现扭亏为盈。
- 酒鬼酒1-9月盈利同比大增176.29%-185.49%，中粮控盘后市场表现亮眼。
产业数据回顾：
- 白酒产量增速同比继续上升，预计全年产量增速在5%左右。
- 啤酒产量8月同比下滑4%，软饮料同比增长10.05%。
- 国际全脂奶粉价格持续两月环比上涨，但国际市场需求疲软，低价态势仍将持续。
- 国内液体乳和乳制品产量同比有所回升，但生鲜乳价格仍维持下降趋势。
原材料价格监测：
- 猪肉和仔猪价格环比下滑，但生猪存栏数略有上升，能繁母猪存栏量持续下降，预计猪肉价格将逐步上行。
- 全球大麦价格持续低位运行，国内大豆、花生、食糖价格走势平稳。
- 包装纸、玻璃、钢铁价格均处于历史低位。

关键信息

投资建议

行业评级：增持（维持）
重点推荐：奶粉产业链，预计未来1-2年将受益于政策暖风、竞争缓解及内部调整结束，实现收入和盈利双提升。
公司评级体系：
- 买入：股价超越基准20%以上
- 增持：股价超越基准5%-20%
- 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
- 减持：股价弱于基准5%-20%
- 卖出：股价弱于基准20%以上

风险提示

大盘暴跌风险
食品安全问题

附：主要公司盈利预测（2015年10月18日）

公司代码	公司名称	营收（2015E）	yoy（2015）	营收（2016E）	yoy（2016）	EPS（2015E）	yoy（2015）	EPS（2016E）	yoy（2016）	PE（2015）	PE（2016）
000716	黑芝麻	1836	23%	2230	21%	0.36	49%	0.53	47%	32	22
300146	汤臣倍健	2313	36%	2942	27%	1.08	40%	1.47	36%	29	21
600298	安琪酵母	4298	18%	4979	16%	0.75	68%	0.94	25%	40	32
600872	中炬高新	3027	15%	3365	11%	0.37	3%	0.43	16%	40	34
600305	恒顺醋业	1387	15%	1631	18%	0.73	178%	0.64	-13%	32	37
600519	贵州茅台	36083	12%	39692	10%	14.4	7%	15.84	10%	14	13
000568	泸州老窖	6755	26%	8014	19%	1.19	89%	1.49	25%	19	15
000596	古井贡酒	5046	8%	5420	7%	1.26	6%	1.39	10%	23	21
600238	海南椰岛	471	-4%	604	28%	0.08	-11%	0.15	88%	127	68