20160904-光大证券-宏观经济_决策层G20表态提振信心_经济将保持中高速增长_24页_2mb

宏观经济与市场分析总结

核心内容概述

近期宏观经济数据显示，中国经济保持平稳增长态势，政策层面积极向稳增长方向调整，以提振市场信心。G20会议中，决策层重申对经济中高速发展的信心，表明政策重心已转向支持经济增长。高频数据如发电耗煤量、房地产销售等显示经济活动有所回暖，企业景气度提升，实体经济逐步改善。预计下半年经济将维持平稳，GDP增速可能保持在6.7%左右。同时，通胀压力短期可控，CPI可能持续下行，而PPI同比跌幅有望收窄，年底可能出现转正。

主要观点

1. 经济平稳增长

• PMI数据改善：8月制造业PMI回升至50.4%，显示企业景气度明显改善。
• 政策支持：宏观政策向稳增长倾斜，财政政策将更为积极，货币政策将加大信贷社融投放，推动实体经济稳定发展。
• 生产面：发电耗煤量同比涨幅上升，工业品价格保持相对强势，产能利用率平稳。
• 需求面：房地产销售增速回升，尤其是一线城市销售表现强劲，显示市场信心增强。

2. 通胀压力可控

• 食品价格：蔬菜价格推动食品价格环比上涨0.8%，但猪肉价格疲软，抑制整体通胀。
• 工业品价格：生产资料价格环比涨幅收窄，PPI同比跌幅有望在年底收窄至零甚至转正。

3. 资本市场表现

• 股市：上证综指微调0.1%，创业板下跌0.9%，融资余额小幅上升，但整体调整未结束。
• 债市：国债收益率普遍上行，长端调整显著，信用债利率也普遍上行，债市面临调整压力。
• 汇市：人民币对美元汇率小幅贬值，但贬值压力缓解，预计维持震荡态势。

关键信息

4.1 实体经济

• 发电耗煤量同比涨幅持续上升，显示生产活动增强。
• 高炉开工率维持平稳，表明工业生产节奏未明显变化。
• 螺纹钢价格回落，煤炭和水泥价格上涨，反映部分行业供需变化。

4.2 房地产市场

• 房地产销售同比增速回升，30城市销售回暖，一线城市销售火热。
• 政策支持房地产去库存，包括棚改货币化安置和信贷支持。

4.3 食品价格

• 蔬菜价格涨幅显著，但猪肉价格下跌抑制整体通胀。
• 食品价格周环比涨幅扩大，但预计CPI下行趋势将持续至9月，之后因基数效应可能反弹。

4.4 生产资料价格

• 生产资料价格环比涨幅收窄，PPI同比跌幅有望在年底收窄至零甚至转正。
• 工业品价格基数效应增强，下半年同比跌幅将显著收窄。

4.5 实体经济价格

• 原油价格与相关行业PPI走势表明能源行业价格有所回升。
• 螺纹钢与铁矿石价格回落，水泥价格稳中有升。

4.6 期货市场

• 期货价格继续回调，反映市场对未来经济的不确定性。

4.7 航运价格

• 航运价格涨跌互现，显示不同行业运力和需求变化。

4.8 银行间市场

• 央行通过14天逆回购回收流动性，银行间质押回购利率回落，显示流动性稳中趋紧。

4.9 中长期债券利率

• 国债利率普遍上行，长端调整显著，反映市场对经济基本面的预期变化。
• 信用债利率上行，显示信用风险上升，政府“兜底”意愿增强。

4.10 实体经济利率

• 票据利率小幅下行，显示短期资金面有所宽松。

4.11 汇率

• 人民币对美元小幅贬值，但贬值压力缓解，预计维持稳定。

4.12 股票市场

• 股市整体回调，融资余额小幅上升，显示市场调整仍在进行。
• 不同板块表现分化，周期股可能有结构性机会，绩优股仍是主旋律。

政策动态

• 国务院：支持国企设立或参股创投企业，鼓励多种方式支持基础设施PPP。
• 深改小组：发展绿色金融，实行农村土地“三权分置”，完善产权保护制度。
• 财政部：加快PPP项目落地，解决融资问题，推动经济结构改革。
• 四川：地方政府可购买存量商品房用于棚改安置，推动房地产去库存。
• 新华社：强调结构性改革对全球发展的重要意义，提供“中国方案”。

结论与展望

• 经济展望：下半年经济将保持平稳，GDP增速预计在6.7%左右，政策向稳增长回摆。
• 资本市场：股市调整可能持续，债市面临较大调整压力，需关注信用事件和流动性变化。
• 通胀预期：CPI短期下行，PPI有望在年底转正，通胀压力可控。
• 政策方向：财政政策更加积极，货币政策稳健，支持实体经济和供给侧改革。