20151012-华泰证券-食品饮料周报_十月吃饭行情启动_建议关注奶粉龙头和顺鑫农业_12页_991kb

食品饮料行业周报总结（2015年10月12日）

核心内容概述

本报告发布于2015年10月12日，主要对食品饮料行业进行周度分析，提出投资建议，并回顾近期市场与行业动态。整体观点认为，食品饮料行业在九月已出现反弹，若十月份为“吃饭行情”，则二线成长股可能表现优于大盘。建议关注具备基本面拐点或有融资需求的公司。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 食品饮料行业上周上涨3.08%，跑赢上证综指（上涨1.1%）。
   • 行业动态市盈率（PE/TTM）为25.37X，子板块中肉制品和白酒估值最低（分别为17.79X和18.75X），食品综合和调味品估值最高（分别为73.93X和45.76X）。

2. 投资建议

   • 奶粉产业链：国产奶粉景气拐点渐现，中长期具有投资价值。随着二孩政策的实施，预计奶粉市场容量将增长10%。政策规范力度增强，可能改善国产奶粉的竞争环境，带来收入和盈利的双提升。
   • 顺鑫农业：明年有增发预期，是北京国企改革名单中的企业。预计未来将剥离非盈利产业，专注于酒和肉业务，报表修复空间大。集团设立并购基金，聚焦肉和酒行业整合，具有较大想象空间。当前股价反弹仅20%，安全边际充足。

3. 市场趋势与政策影响

   • 国际全脂奶粉价格持续上涨，主要因拍卖平台供应减少，但国际市场需求疲软，低价态势仍将持续。
   • 国内液体乳和乳制品产量同比有所回升，但生鲜乳价格仍呈下降趋势。
   • 白酒产量增速同比上升，预计全年增长约5%；葡萄酒产量继续下滑，啤酒产量同比下滑4%，软饮料产量同比增长10.05%。

4. 原材料价格监测

   • 猪肉和仔猪价格环比小幅下滑，但因能繁母猪存栏量持续下降，预计猪肉价格将逐步上行。
   • 全球大麦、大豆、钢铁价格处于低位，花生、食糖、包装纸、玻璃价格走势平稳。

关键信息

奶粉产业链

• 国产奶粉景气拐点渐现，政策规范力度增强，海淘/洋品牌模式可能受限制。
• 奶粉市场容量预计增长10%，企业盈利有望提升。

顺鑫农业

• 明年有增发预期，是北京国企改革名单中企业。
• 集团设立并购基金，专注于肉和酒行业的整合。
• 报表修复空间大，股价反弹有限，安全边际充足。

行业走势

• 食品饮料行业整体上涨3.08%，黄酒涨幅最大，食品综合板块涨幅最小。
• 白酒、肉制品估值较低，食品综合、调味品估值较高。

原材料与产品趋势

• 猪肉和仔猪价格环比下滑，但预计未来价格将逐步上涨。
• 白酒产量增长，葡萄酒、啤酒产量下滑，软饮料增长显著。
• 生鲜乳价格维持下降趋势，国际全脂奶粉价格持续上涨。

重点公司动态

风险提示

• 大盘暴跌风险
• 食品安全问题

图表与数据回顾

• 图1：上周申万一级子行业涨跌幅
• 图2：食品饮料板块PE(TTM)为25.37X
• 图3：上周食品饮料各子板块涨跌幅
• 图4：各子板块本周PE（TTM）
• 图5：食品饮料板块重点公司上周涨跌幅
• 图6：食品饮料板块股价近期走势
• 图7：食品饮料板块近期PE(TTM)走势
• 图8：食品饮料板块近期PB走势
• 图9：8月白酒产量恢复增长，葡萄酒产量下滑3.7%
• 图10：啤酒产量继续下滑，软饮料上升10.05%
• 图11：国际WMP全脂奶粉价格走势
• 图12：生鲜乳价格环比持平
• 图13：8月速冻米面产量下行，酱油产量同比持平
• 图14：8月份肉类产量环比持平
• 图15：全国猪肉价格走势
• 图16：能繁母猪存栏量持续下滑
• 图17：全球大麦价格走势
• 图18：国内大豆价格走势
• 图19：全国花生价格走势
• 图20：中国食糖价格走势
• 图21：国内灰底白板包装纸价格走势
• 图22：中国玻璃价格指数走势
• 图23：国际钢铁价格走势

数据来源

• 行业数据与公司数据均来自Wind及华泰证券研究所。
• 新闻信息来源包括糖酒快讯、酒业家、中国产业经济信息网、广州日报等。

评级说明

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%~20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%~20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成对任何个人或机构的投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。