> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价高位运行 下游刚需采购 ## 核心内容 铜价在当前市场环境下维持高位运行，主要受到矿端供应紧张和需求端的改善影响。国内铜市场整体表现较为稳定，但下游采购意愿偏弱，仅以刚需为主。同时，市场对铜价的未来走势持谨慎偏多态度。 ## 市场要闻与重要数据 ### 期货行情 - **沪铜主力合约**：2026年5月13日开于107,000元/吨，收于108,510元/吨，较前一交易日上涨1.88%。 - **夜盘行情**：沪铜主力合约夜盘开于108,110元/吨，收于108,520元/吨，较昨日午后收盘上涨0.38%。 - **现货情况**：SMM 1#电解铜现货对2605合约报贴水70元/吨至平水，均价贴水35元/吨，环比下跌25元/吨。现货价区间为108,200~108,800元/吨。 - **库存与仓单**： - **LME仓单**：较前一交易日减少1,450吨，至398,550吨。 - **SHFE仓单**：较前一交易日增加4,317吨，至92,864吨。 - **国内社会库存**：5月11日为24.26万吨，较此前一周减少0.89万吨。 ### 重要资讯汇总 - **地缘政治**：美国总统特朗普于5月13日抵达北京，进行为期3天的国事访问。英伟达CEO黄仁勋受邀加入访华代表团。美联储主席凯文沃什获得参议院批准，将接替鲍威尔。 - **经济数据**：美国4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平，核心PPI同比上涨5.2%，远超市场预期。 - **矿端动态**：第一量子矿业提交La Granja铜矿项目最新NI 43-101技术报告，资源量和品位均较高，若计入在产矿山则仅次于刚果(金)的Kamoa-Kakula铜矿。 - **贸易影响**：中国税务机关打击“发票经济”，导致铜现货贸易受到冲击，合同违约或延迟问题频发，预计整顿将持续至7月底。 ## 主要观点 - **铜价走势**：当前铜价处于高位，市场情绪谨慎偏多，预计周内铜价将维持震荡偏强格局，波动区间在103,600元/吨至107,200元/吨之间。 - **需求端**：下游采购以刚需为主，追高意愿不足，现货贴水持续走扩。 - **库存变化**：国内社会库存止降转增，进口到货偏紧，废铜供需僵持，成交清淡。 - **风险提示**：需警惕需求恢复不及预期及流动性踩踏风险。 ## 关键信息 ### 矿端供应 - La Granja铜矿项目资源量庞大，探明及指示资源量为48亿吨，铜品位0.48%，含铜2300万吨。 - 项目下一步将进入环境和社会影响评估阶段，预计需要数年时间。 ### 现货市场 - SMM 1#电解铜现货对2605合约报贴水70元/吨至平水，均价贴水35元/吨。 - 现货价区间为108,200~108,800元/吨。 - 非注册铜贴水幅度偏大，交仓意愿抬升对贴水形成支撑。 ### 铜价与市场预期 - 铜价高位运行，国内宏观经济环境稳定，国际铜矿资源供应紧张，推动铜价上涨。 - AI算力等下游需求改善，对铜价形成支撑。 ### 期货市场策略 - **铜**：建议谨慎偏多，套保企业可根据价格区间调整买入与卖出比例。 - **套利**：建议暂缓。 - **期权**：建议卖出看跌。 ## 图表概览 | 图表编号 | 图表内容 | 关键信息 | |----------|----------------------------|----------| | 图1 | TC价格 | TC价格持续走低，2026年5月为-95 | | 图2 | SMM#1铜升贴水报价 | 升贴水报价趋势不明确 | | 图3 | 精废价差价差 | 精废价差在2025年11月为-2,000 | | 图4 | 铜品种进口盈亏 | 进口盈亏在2026年5月为-3,000 | | 图5 | 铜主力合约持仓量与成交量 | 持仓量和成交量有所波动 | | 图6 | 沪铜期货当月合约与连三合约价差 | 价差波动不明显 | | 图7 | LME电解铜库存总计 | 库存持续波动 | | 图8 | SHFE电解铜仓单 | 仓单数量有所波动 | | 图9 | 铜国内社会库存（不含保税区） | 库存小幅下降 | | 图10 | 国内保税区库存 | 保税区库存维持稳定 | | 表1 | 铜价格与基差数据 | 今日现货贴水为-35元/吨，环比下跌25元/吨 | ## 本期分析研究员 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 ## 联系人 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于可靠公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点和结论仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同意见。 - 报告信息可能随时修改，投资者应自行关注更新。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **研究院**：华泰期货研究院