20230702-国信期货-铁矿石半年报_跌势渐尽_底部或将浮现_10页_2mb

铁矿石半年度市场分析总结

主要结论
2023年上半年，铁矿石价格大幅震荡，源于市场情绪极端及供需预期反复。尽管供给和预期被证伪，但供需一直偏紧。

供应分析

• 主流矿山发运量同比增29%，完成全年目标可能性高。
• 印度矿石供应受价格影响波动较大，若铁矿石价格不跌，印矿供应将维持高位。
• 国内矿山供应弹性较大，若下半年价格上涨，国内供应将回升。

库存情况

• 钢铁厂和港口库存处于低位，反应铁矿石供需相对紧张。
• 废钢、钢材库存低，则由于铁水价格高导致供应收紧所致。

需求分析

• 铁水产量超预期上升，3-5月因地产数据疲软，市场曾预期钢厂减产失败，导致价格剧烈波动。
• 房地产需求疲软，但工业需求支撑下，需求末端拐点可能不来自房地产，而是政策强刺激驱动。

展望

• 铁矿石价格预计先下跌，随后触底反弹。
• 若终端需求下行，价格下跌会进一步压缩非主流矿山供应，或因政策刺激引发大级别上行。
• 主要风险在于政策刺激落地时机和粗钢压减政策可能带来的过剩供给风险。