深度报告-20230702-中国银河-化工行业2023年度中期策略报告_周期底部蓄势_探寻长期价值_46页_2mb

化工行业中期策略分析

核心观点：

1. 政策驱动经济修复：稳增长政策密集出台，下半年经济动能或提速，利好下游需求复苏。
2. 行业盈利筑底完成：化工景气度从底部回升，需求修复将主导行业盈利。
3. 布局三条主线：
   • 成本压力缓解的核心资产（煤化工、轻烃路线）
   • 需求驱动的化纤、轮胎品种
   • HFCs拐点及含氟高分子材料成长机会
   • 央企价值重估及低碳相关主题（气凝胶、生物柴油）

核心推荐：

• 卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源（成本端优化）
• 新凤鸣、桐昆股份、赛轮轮胎（需求边际改善）
• 巨化股份、永和股份（含氟材料国产替代）
• 中国石化、中国石油、中国海油（央企价值重估）
• 泰和新材、瑞华泰、晨光新材（高端材料赛道）

政策催化：

• 稳增长政策加码（财政货币工具密集部署）
• HCFCs加速淘汰，HFCs拐点临近
• 欧盟REDDII推动生物柴油需求

投资建议：

• 配置价值：基础化工估值处于历史低位（PE约21-23x）
• 主题方向：关注技术突破（芳纶PI）、政策受益（环保材料）、能源转型（生物柴油）

风险提示：

• 原料价格超预期上涨、下游需求不及预期、扩产进度不及计划