20210127-中国银河-军工行业简评研究_军工板块是上涨高点or上涨中继__2页_455kb
报告摘要
军工板块是上涨高点 or 上涨中继？
核心内容
近期军工板块出现大幅调整，中信军工指数在26日下跌6.61%，一线军工股多数跌停。此次调整主要由情绪面和估值面因素引发，包括：
- 中美关系边际缓和：拜登上台后，市场对中美关系改善的预期影响了军工板块的情绪；
- 流动性收紧：持续地量逆回购及资金净回笼导致资金成本上升，引发市场对流动性风险的担忧；
- 估值风险积累：自去年11月至1月初，军工板块累计上涨37%，部分短期交易资金存在获利回吐的需要；
- 信息透明度不足：业绩和预期验证困难，投资者持仓信心不足，市场调整时容易跟风减仓。
尽管短期调整明显，但军工行业整体景气度依然持续向上，具备长期投资价值。
主要观点
行业景气度持续向上
- 装备需求旺盛：从“十三五”末至“十四五”期间，主力机型、导弹、无人机等主战装备需求快速增长；
- 业绩验证良好：2020年29家军工企业发布业绩预告，剔除减值影响后，净利润增速中值平均达52.2%，验证行业高景气；
- 2021年预期乐观：2021年作为“十四五”开局之年，军工行业有望延续2020下半年的高景气态势；
- EPS与估值双驱动：2021年一季报预期乐观，未来“估值”与“EPS”交替上行，推动军工板块结构性行情。
投资策略建议
- 短期调整不必悲观：流动性预计仍保持合理充裕，货币政策“不急转弯”政策延续；
- 中期仍有空间：行业估值分位数约65%，仍有较大上涨潜力；
- 长期趋势向好：中美竞争仍是大背景，我国国力增强，国防实力需与之匹配，军工行业景气度将持续向好；
- 建议关注两类资产：
关键信息
- 市场波动原因：情绪面、估值面、流动性面及投资者信心不足；
- 行业前景：景气度持续向上，短期波动不改长期趋势；
- 投资建议：建议在调整时逢低加仓，聚焦稀缺性和高成长性标的；
- 风险提示：军品订单不及预期可能对行业产生负面影响。
评级标准
行业评级
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。
分析师信息
- 分析师：李良
- 职位：机械军工行业负责人
- 从业经验：证券从业近8年
- 教育背景：清华大学MBA
- 荣誉：曾获2019年新浪财经金麒麟军工行业新锐分析师第二名，2019年金融界《慧眼》国防军工行业第一名，2015年新财富军工团队第四名等。
联系方式
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