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华泰 | 策略：供给侧压力仍存

核心内容概述

本报告分析了近期市场资金流动情况，重点关注交易型资金、配置型资金、ETF资金以及公募基金的边际变化。整体来看，市场资金行为呈现分化趋势，科技板块受到一定压力，而其他行业如通信、机械设备、公用事业等受到资金流入。同时，监管政策对基金配置行为产生影响，融资及杠杆资金维持活跃，但市场担保压力有所缓解。

主要观点与关键信息

1. 交易型资金行为出现分化

• 融资资金：净流入127亿元，总量收窄但电子行业买入占比仍居高位，接近200%。
• 游资资金：净流入高位，但结构上由单一买入电子行业转向减仓电子，加仓通信、机械设备等。
• 配置型资金：部分风格漂移的基金减仓科技，加仓周期、消费等方向，ETF资金净赎回规模收窄。

2. 散户资金流动

• 净流出：上周散户资金净流出555亿元。
• 行业偏好：主要净流入电子、通信、公用事业等行业，净流出集中在基础化工、机械设备、电力设备等。

3. 龙虎榜资金动向

• 净流入：上周龙虎榜资金净流入104亿元，主要流向通信、机械设备、公用事业等。
• 成交活跃度：龙虎榜成交活跃度小幅回落，但整体仍维持高位。

4. 公募基金与ETF资金流动

• 公募新发：上周新发偏股型基金373亿份，新发强度回升。
• 存量基金仓位：普通股票型和偏股混合型基金权益仓位分别为87.5%、83.0%，整体环比震荡。
• ETF资金：股票型ETF净赎回69亿份，资金净流出595亿元，其中宽基ETF净流出588亿元。

5. 融资融券市场动态

• 融资余额：上周融资余额环比回升，市场平均担保比例回落至285.77%，担保压力边际缓和。
• 融资活跃度：融资交易活跃度回升至10.14%，但较前期有所回落。
• 融资资金流向：主要净流入电子、通信、电力及公用事业等板块。

6. 监管政策影响

• 基金基准指引：《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》首批落地，6月1日生效，调整方式包括切换基准指数和优化资产配置。

各类资金边际变化一览

风险提示

1. 海外地缘风险超预期；
2. 海外流动性收紧超预期。

总结

整体来看，市场资金呈现分化趋势，科技板块面临压力，而通信、机械设备等板块获得资金流入。融资及杠杆资金活跃度维持，但担保压力有所缓和。ETF资金净赎回规模收窄，宽基ETF仍是主要流出来源。监管政策对基金配置行为产生影响，部分基金减仓科技，转向周期、消费。散户资金净流出规模较大，但部分行业如电子、通信仍受青睐。