> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | 策略：供给侧压力仍存 ## 核心内容概述 本报告分析了近期市场资金流动情况，重点关注交易型资金、配置型资金、ETF资金以及公募基金的边际变化。整体来看，市场资金行为呈现分化趋势，科技板块受到一定压力，而其他行业如通信、机械设备、公用事业等受到资金流入。同时，监管政策对基金配置行为产生影响，融资及杠杆资金维持活跃，但市场担保压力有所缓解。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 交易型资金行为出现分化 - **融资资金**：净流入127亿元，总量收窄但电子行业买入占比仍居高位，接近200%。 - **游资资金**：净流入高位，但结构上由单一买入电子行业转向减仓电子，加仓通信、机械设备等。 - **配置型资金**：部分风格漂移的基金减仓科技，加仓周期、消费等方向，ETF资金净赎回规模收窄。 ### 2. 散户资金流动 - **净流出**：上周散户资金净流出555亿元。 - **行业偏好**：主要净流入电子、通信、公用事业等行业，净流出集中在基础化工、机械设备、电力设备等。 ### 3. 龙虎榜资金动向 - **净流入**：上周龙虎榜资金净流入104亿元，主要流向通信、机械设备、公用事业等。 - **成交活跃度**：龙虎榜成交活跃度小幅回落，但整体仍维持高位。 ### 4. 公募基金与ETF资金流动 - **公募新发**：上周新发偏股型基金373亿份，新发强度回升。 - **存量基金仓位**：普通股票型和偏股混合型基金权益仓位分别为87.5%、83.0%，整体环比震荡。 - **ETF资金**：股票型ETF净赎回69亿份，资金净流出595亿元，其中宽基ETF净流出588亿元。 ### 5. 融资融券市场动态 - **融资余额**：上周融资余额环比回升，市场平均担保比例回落至285.77%，担保压力边际缓和。 - **融资活跃度**：融资交易活跃度回升至10.14%，但较前期有所回落。 - **融资资金流向**：主要净流入电子、通信、电力及公用事业等板块。 ### 6. 监管政策影响 - **基金基准指引**：《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》首批落地，6月1日生效，调整方式包括切换基准指数和优化资产配置。 --- ## 各类资金边际变化一览 | 资金类型 | 上周净流入/流出 (亿元) | 资金流向结构 | |----------|------------------------|--------------| | 散户资金 | -555亿（净流出） | 电子、通信、公用事业净流入；基础化工、机械设备、电力设备净流出 | | 杠杆资金 | +127亿（净流入） | 主要净流入电子、通信、电力及公用事业等 | | 公募基金&ETF | -595亿（净流出） | 科技板块净流入居前，ETF净赎回69亿份 | | 外资 | -61.3亿（净流出） | 主要为被动配置型外资流出 | --- ## 风险提示 1. 海外地缘风险超预期； 2. 海外流动性收紧超预期。 --- ## 总结 整体来看，市场资金呈现分化趋势，科技板块面临压力，而通信、机械设备等板块获得资金流入。融资及杠杆资金活跃度维持，但担保压力有所缓和。ETF资金净赎回规模收窄，宽基ETF仍是主要流出来源。监管政策对基金配置行为产生影响，部分基金减仓科技，转向周期、消费。散户资金净流出规模较大，但部分行业如电子、通信仍受青睐。