> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业投资评级总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年第一季度全球CXO（合同研究组织）行业的发展状况，指出行业整体呈现分化复苏的格局，部分企业业绩表现良好，而其他企业则面临订单波动和利润压力。报告同时给出了行业投资评级为“强于大市”，并提供了多个公司具体业绩和订单情况。 --- ## 主要观点 - **行业复苏趋势**：2026年第一季度，全球CXO行业在经历2025年下半年的复苏后，继续延续增长态势，但不同细分领域和企业表现差异较大。 - **融资环境改善**：生物科技领域融资环境出现实质性改善，带动需求回暖，尤其是生物制药融资规模达到250亿美元，几乎为去年同期的两倍。 - **结构性分化**：CDMO（合同开发与制造组织）和临床CRO（合同研究组织）在复苏节奏和订单结构上存在明显分化，大型产能需求强劲，中小产能则面临订单延迟和取消。 - **经营策略调整**：多家企业加速聚焦核心业务，推进新兴技术布局，如ADC（抗体药物偶联物）、基因治疗等，以应对行业不确定性。 - **业绩指引变化**：部分公司上调全年营收和盈利指引，如赛默飞世尔和Labcorp；也有公司因汇率等因素下调指引，如Charles River。 --- ## 关键信息 ### 1. **行业表现概览** - **收盘点位**：7362.29 - **52周最高**：9323.49 - **52周最低**：7362.29 ### 2. **主要企业表现** | 公司名称 | 业绩表现 | 订单变化 | 业务进展 | |----------|----------|----------|----------| | **赛默飞世尔 (Thermo Fisher)** | 收入增长6%，净利润增长9.6% | 未披露订单增速 | 收购Clario，上调全年营收指引至473-481亿美元 | | **Labcorp** | 收入增长5.8%，净利润增长30.6% | 新签订单增长23.7%，订单出货比下降 | 收购Crouse Health，与Optum.ai合作提升数字化能力 | | **Charles River** | 收入增长1.2%，净利润亏损 | DSA业务订单稳定 | 完成CDMO业务剥离，预计未来收入将逐步回升 | | **IQVIA** | 收入增长8.4%，净利润增长10% | 净新订单增长两位数 | 行业前瞻性指标健康，RFP流量增长显著 | | **Fortrea** | 收入下降2.3%，净利润改善 | 订单出货比连续三季高于1.1x | 推出AI赋能解决方案FIT，需求改善信号明显 | | **MEDPACE** | 收入增长26.5%，净利润增长8.1% | 项目取消率上升，订单环比下降 | SG&A效率提升，员工保留率提高 | | **Lonza** | 销售额增速符合全年指引 | 签署多项一体化合同 | Vacaville基地完成首个非Roche产品的技术转移 | | **富士胶片 (FUJIFILM)** | Bio CDMO业务收入增长1.2% | 大型设施需求强劲，中小产能承压 | 北卡罗来纳州反应器投产，第二阶段扩产提前启动 | | **三星生物 (SAMSUNG Biologics)** | 收入增长25.8%，净利润增长41.8% | 累计CMO合同金额达214亿美元 | 完成美国工厂收购，技术能力实现突破 | | **Laurus Labs** | 收入增长5%，净利润增长19% | CDMO业务增长显著 | 资本支出推进，海得拉巴基地cGMP设施动工 | | **PIRAMAL PHARMA** | 收入同比持平，净利润转亏 | 预计下半年CDMO业务恢复增长 | 产能扩张计划按计划推进 | --- ## 投资要点总结 - **行业复苏分化明显**：CDMO表现稳健，临床CRO逐步恢复，临床前CRO复苏节奏较慢。 - **大型产能需求强劲**：头部企业如Lonza、三星生物、Laurus Labs等在大型产能扩张方面表现突出。 - **新兴技术布局加速**：ADC、基因治疗等技术领域成为企业重点投入方向。 - **汇率影响显著**：部分企业因汇率波动下调业绩指引，如Charles River。 - **订单波动与项目取消**：部分公司如MEDPACE面临订单环比下降和项目取消率上升的问题。 --- ## 风险提示 - **投融资不及预期**：行业复苏依赖于生物制药融资环境，若融资不及预期将影响需求。 - **市场竞争加剧**：行业结构性分化可能加剧竞争，影响企业盈利能力。 - **汇率波动超预期**：汇率变化可能对部分企业业绩造成不利影响。 --- ## 投资评级说明 - **行业评级**：强于大市（预期行业相对基准指数涨幅在10%以上）。 - **股票评级**：买入、增持、中性、回避。 - **可转债评级**：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 --- ## 分析师信息 - **盛丽华**：SAC登记编号 S1340525060001，邮箱 shenglihua@cnpsec.com - **辛家齐**：SAC登记编号 S1340526030001，邮箱 xinjiaqi@cnpsec.com --- ## 资料来源 - 各公司官网新闻稿、业绩演示材料 - 中邮证券研究所 --- ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，中邮证券不承担因使用本报告内容而产生的损失责任。 - 报告结论为出具日观点，可能随时调整。 - 报告版权归属中邮证券，未经授权不得擅自使用或传播。 --- ## 中邮证券简介 - 成立时间：2002年9月 - 注册资本：61.68亿元人民币 - 控股股东：中国邮政集团有限公司 - 分支机构：全国58家，含29家分公司、29家营业部 - 客户数量：超过260万经纪客户 --- ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：地址北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔，邮编100050 - **深圳**：地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - **上海**：地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com