> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 光大证券研究 2026年6月策略与行业分析总结 ## 核心内容概述 2026年6月，光大证券研究所发布了多篇行业研究报告，涵盖策略、固收、食品饮料、银行、房地产及个股分析。整体来看，市场在基本面驱动下仍具备上行空间，但需关注需求端修复滞后对盈利传导的影响。各行业分析均聚焦于结构性机会，强调核心企业与优质资产的价值。 --- ## 【策略】基本面驱动下的三条主线 ### 主要观点 - **市场展望**：6月市场仍有上行空间，基本面为最稳健的支撑。 - **价格与需求**：价格是核心边际变化因素，但实际产出仍受需求约束，需求端修复滞后可能制约价格向盈利的传导效率。 - **盈利结构**：盈利改善大概率呈现结构性特征，导致市场行情的结构性分化。 ### 关键信息 - 基本面驱动是当前市场的主要逻辑。 - 需求端改善是宏观经济全面向好的关键。 - 市场将呈现结构性机会，需关注具备核心竞争力的企业。 --- ## 【固收】二级市场下跌幅度进一步扩大，公募REITs指数基金产品正式申报 ### 主要观点 - 公募REITs二级市场价格持续下跌，本月回报率显著负增长。 - 其他大类资产回报率排序为：美股 > A股 > 纯债 > 黄金 > REITs > 可转债 > 原油。 ### 关键信息 - 中证REITs（收盘）和中证REITs全收益指数分别下跌3.05%和2.10%。 - 加权REITs指数回报率为-2.35%。 - REITs市场表现弱于其他资产类别，需关注其结构性机会。 --- ## 【食品饮料】全链升级迎新机，核心壁垒定乾坤 ### 主要观点 - 保健品行业处于规范化与创新增长共振期，首次给予“增持”评级。 - 行业机会集中在具备核心壁垒的龙头企业，建议沿产业链布局。 ### 关键信息 - **上游**：关注原料技术与产能优势企业。 - **中游**：优选研发驱动的CDMO龙头。 - **下游**：布局线上运营能力强、品牌溢价显著的企业。 - 行业前景良好，结构性增长机会显著。 --- ## 【银行】信用活动维持“降速”模式 ### 主要观点 - 5月信贷需求未显著改善，预计延续同比少增态势。 - 货币政策仍保持宽松，资金利率或维持低位。 ### 关键信息 - 5月新增人民币贷款规模预计在3000亿左右，增速回落至5.4%。 - 预计社融增量为1.5～1.8万亿，增速回落至7.6%。 - M2增速或降至8.5%，M1增速可能低于5%。 - “宽货币”环境延续，对市场流动性支持仍强。 --- ## 【房地产】TOP10销售持续亮眼，5月权益销售额同比+3.4% ### 主要观点 - 房地产市场成交热度延续，龙头房企表现优于行业整体。 - 供给侧出清背景下，龙头房企持续受益于竞争结构优化。 ### 关键信息 - 1-5月百强房企权益销售额累计同比-17.1%，降幅持续收窄。 - TOP10房企权益销售金额累计同比-6.8%，表现亮眼。 - 单月权益销售额同比上升的房企包括：华润置地（+28%）、招商蛇口（+20%）、越秀地产（+18%）。 - 龙头房企经营业绩企稳回升，市场分化加剧。 --- ## 【滨江服务（3316.HK）】杭州物管标杆，资源禀赋优质 ### 主要观点 - 滨江服务专注于高端住宅物业管理，具备优质资源禀赋。 - 关联方滨江集团持续扩张，为其发展提供保障。 ### 关键信息 - 97%项目位于浙江省内，业务集中度高。 - 平均物业管理费为4.2元/月/平方米，服务高净值业主。 - 成长空间较大，具备长期投资价值。 --- ## 【小鹏汽车（XPEV.N）】毛利率保持稳健，全球科技集团加速转型 ### 主要观点 - 小鹏汽车1Q26业绩承压，但毛利率保持稳定，显示成本控制能力。 - 公司正加速转型为全球科技集团，未来增长潜力值得期待。 ### 关键信息 - 1Q26总收入同比-17.6%，环比-41.4%，至130.3亿元。 - 毛利率同比+5.0pcts，环比-0.7pcts，至20.6%。 - Non-GAAP归母净亏损为16.9亿元（vs. 1Q25亏损4.3亿元、4Q25盈利5.1亿元）。 --- ## 免责声明 - 本订阅号内容仅面向光大证券专业投资者客户。 - 非专业投资者请勿订阅或使用。 - 本订阅号为光大证券研究所官方唯一订阅号，其他同名账号非官方。 - 所有信息均基于已正式发布的研究报告，仅供新媒体形式下的信息交流使用。 ```