20221113-华创证券-可转债周报_政策暖风提振市场情绪_转债估值被动压缩_15页

债券周报总结

核心内容概述

本周可转债市场整体呈现小幅下跌趋势，但市场情绪因政策利好有所回暖。中证转债指数微跌0.12%，周成交额有所回升，但日均成交额环比下降0.37%。市场回暖主要受到三方面因素影响：疫情防控政策边际放松、美国CPI数据回落及地产利好政策落地。

主要观点

• 市场情绪改善：政策利好带动市场情绪回暖，但转债市场仍受正股波动影响，整体估值被动压缩。
• 转股溢价率变化：偏股型转债和高评级转债的转股溢价率下降明显，其中偏股型转债转股溢价率下降0.91个百分点，AAA级转债下降2.98个百分点。低评级转债则小幅上涨。
• 政策利好影响：地产融资政策的优化对地产链复苏预期形成支撑，带动房地产及相关行业（如建材、家电、银行）上涨。同时，美元指数走低推动有色和黑色板块反弹。
• 行业表现分化：上游资源品价格持续上涨，但下游需求仍偏弱。新能源汽车销量不及预期，但光伏、锂电等成长行业表现较好。
• 投资建议：关注具备盈利确定性和景气上行的行业，如光伏、锂电、新能源汽车、养殖业及医药生物。金融板块中，银行转债值得关注。

关键信息

市场数据

• 中证转债指数：从408.81点小幅跌至408.33点，跌幅0.12%。
• 成交额：从741.73亿元上升至804.52亿元，周均成交额624.35亿元。
• 转债价格分布：120-130元区间占比28.92%，较前周上升2.58个百分点；90-120元区间占比40.4%，下降1.57个百分点。
• 加权平均收盘价：119.08元，较前周下降0.09%。
• 转股溢价率：整体转股溢价率46.88%，较前周下降2.04个百分点，其中偏股型转债溢价率11.46%，下降0.91个百分点。

政策影响

• 地产政策：地产融资支持工具（“第二支箭”）扩容，支持约2500亿元民营企业融资，带动地产及产业链板块上涨。
• 美元指数：震荡下跌，人民币升值预期增强，推动有色和黑色板块反弹。
• 疫情防控：政策边际放松，带动出行链、汽车及医药板块反弹。

行业基本面

• 上游资源品：铁矿石、阴极铜、锡、镍等价格上涨，显示资源品景气度上升。
• 新能源汽车：10月销量环比下降，但累计同比增长107.5%，显示长期增长趋势。
• 养殖业：肉鸡苗价格上涨，但生猪价格下跌，显示需求不均。
• 光伏及锂电：锂资源价格继续上涨，硅料价格下跌，推动下游需求。

投资建议

• 成长行业：关注汽车及新能源汽车板块的长汽转债、银轮转债、远东转债、贝斯转债、华友转债；光伏板块关注上22转债、通威转债、隆22转债、海优转债。
• 周期品行业：关注旗滨转债、靖远转债、明泰转债、海亮转债、天业转债、中金转债。
• 金融板块：关注银行转债，如成银转债、杭银转债、兴业转债、无锡转债、张行转债；同时关注亨通转债、润建转债、火炬转债等估值与业绩均衡的个券。

供给与条款

• 铂科转债：提前赎回，赎回登记日为2022/11/30。
• 不下修转债：侨银转债、洋丰转债、模塑转债、今飞转债、欧22转债。
• 待发转债规模：近400亿元，涉及21家上市公司，拟发行规模约243亿元，另有19家等待批文。

风险提示

• 正股波动较大
• 转债估值压缩
• 业绩增长不及预期
• 外围市场波动

关键数据图表

• 图表1：转债指数周度小幅下跌
• 图表2：主要指数周度涨跌幅
• 图表3：转债收盘价格分布
• 图表4：不同价格分位数走势
• 图表5：转债加权平均收盘价
• 图表6：各类型转债余额加权平均收盘价
• 图表7：余额加权平均转股溢价率
• 图表8：各类型转债余额加权平均转股溢价率
• 图表9：分评级转股溢价率走势
• 图表10：申万一级行业指数周度涨跌
• 图表11：Wind热门概念指数周度涨跌
• 图表12：黑色商品期货结算价走势
• 图表13：有色金属期货结算价走势
• 图表14：锂资源价格走势
• 图表15：多晶硅料价格走势
• 图表16：波罗的海干散货指数走势
• 图表17：生猪和肉鸡苗价格走势
• 图表18：赎回条款触发列表
• 图表19：新发转债列表
• 图表20：21家上市公司获证监会核准发行转债

团队介绍

• 组长、首席分析师：周冠南
• 信用研究主管、高级分析师：杜渐
• 高级分析师：梁伟超、张晶晶、靳晓航、许洪波
• 助理研究员：赵浩言、葛莉江、宋琦、刘珈言、郝少桦、董含星

免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价，亦不构成个人投资建议。投资者应自行评估投资风险并作出决策。